Příspěvky

Zobrazují se příspěvky z červen, 2020

Jsou akcie nadhodnoceny?

Obrázek
Vezmeme-li odhad zisk ů firem v S &P 500 indexu pro tento rok, pak odpov ěď je jistě ano. Při odhadu zisku na akcii kolem 125 pro 2020 a P/E multipli kátoru kolem 22 by pak m ěla existovat rezistence na 2 750 u dan ého indexu, který se však obchoduje nyní již na 3 097. Akciov ý trh však operuje na principu očekávání více do budoucna a při expektacích návratu zisků na akcii zpět nad 160 pro 2021 se dostaneme při stávajícím multiplikátoru nad 3 500. Zajisté samotný P /E je historicky vysoko, pomineme-li excesy kolem posledn ích dvou krizí v 2001 a 2007 : Z makro pohledu akciové trhy berou ohled spíše na míru změny než na absolutní hodnoty. To je výhodné, když se procentuálně data více zlepšují jako jsme mohli sledovat v posledních reportech například u maloobchodních prodejů za květěn +17% meziměsíčně. Avšak to je stále 8% pod úrovněmi před pandemií a nebude-li pokračovat růst vysokým tempem, ale spíše historicky průměrně, pak se nedostaneme na původní hodnoty do roku 20

Hrozí inflace?

Obrázek
S monetární a fiskální expanzí, jako reakcí na stávající krizi, je v podstatě uplatněná likvidita v řádu kvartálního amerického HDP. Ekonomika samozřejmě neběžela v koronakrizi během 2 měsíců na nulové kapacitě, ale spíše bylo využití kapacit kolem 60%. Rovn ěž podstatný ukazatel pro hospodářství, kde je 70% produktu tvořeno soukromou spotřebou, index potřebitelské důvěry od University of Michigan se pohybuje výrazně nad úrovněmi z období finanční krize 2008-2009. Model atlantsk é pobočky centrální banky odhaduje pokles ekonomiky ve 2. čtvrtletí o 54%. Nicméně extrapolujeme-li poslední týdny z prvního kvartálu, kdy již docházelo k pozastavování činnosti mnoha firem, a HDP bylo za čtvrtletí mínus 5%, pak za 2. kvartál můžeme čekat spíše něco kolem 20% kontrakci. Podobně v pátek se ukázali data o zaměstnanosti jako náznak přehnaných odhadů. Zaměstnanost se v květnu zvýšila o 2,5 miliónů pozic versus odhad pokles o 8 miliónů. Otázka je tedy, zda se rekordní stimulus neprojeví ve vý