Martin ekonom/ quant/ travel

Dalo by se říci, že po silném roce jako tento, kdy S &P 500 index je v plusu přes 20% (total return) musí přijít naopak mnohem horší rok následující. Jak jsem psal minule: „ Jak se historicky daří indexu S&P 500 po ukončení úrokového utahovacího cyklu centrální bankou? V průměru  16% za 12 měsíců po jeho ukončení. Tento týden jsme mohli zaznamenat změnu v rétorice americké centrální banky (Fed), ne tak u té evropské (ECB). Fed snížil v sumáři ekonomikcých projekcí odhad jádrové inflace (core PCE) na 3,2 z 3,7% tento rok a tak é na příští rok blízko cílovaných 2% (v re álu to tam už je po správném započtení nezpožděných dat z realitního trhu). Co víc odhaduje 3 snížení Fed funds sazby v 2024 oproti 2 ze září: To je naprosto klíčové, jelikož nemá-li ekonomika upadnout do recese po zpoždení vlivu utažených úroků, pak bude nutno reagovat. Co víc, rychle rostoucí vládní dluhová služba bude vyžadovat redukci úrokových nákladů a je výhodné rovněž udržovat inflaci výše (kolm 3%). P ři

Uplynulý měsíc index S &P 500 oto čil předchozí 3-m ěsíční korekci ve velkém stylu a přidal téměř 10%. Ostatně postupné se utvrzování na trzích, že zvyšování klíčových sazeb mnoha centrálních bank je v tomto cyklu zřejmě na konci, podporuje také ceny dluhopisů a například ICE BofA index globálních dluhopisů investičního stupně. Ten v listopadu zhodnotil 4%, co ž je nejvíce od 1997. Zdálo by se, že pověstná Santa Claus rally dorazila s předstihem? (viz. dole v  článku). Pohlédněme na historické měsíční procentuální změny u indexu světových akcií MSCI World: Je vidno, že změny v řádu 10% do plusu i mínusu nejsou zas tak neobvyklé. V tuto máme v podstatě ukončen úrokově utahovací cyklus při graduálně klesajícímu inflačnímu růstu ( 3,5% j ádrová PCE) a stále pozitivnímu odhadu růstu reálného produktu v USA za 4. kvartál tohoto roku. Ten růst však je nyní spíše k 1% oproti 5% v p ředchozím kvartále. To potvrzují i data z tak zvané Béžové knihy americké centrální banky (Fed), kde 6 z 12