Příspěvky

OPEC + bude dále navyšovat produkci

Obrázek
V sobotu se zastupitelé karelu a přidružených zemí OPEC + dohodli k dalšímu navýšení produkce  od srpna o 548 tisíc barelů za den (bd) měsíčně , poté co došlo k navýšení o 411 tis íc bd od května a o 138 tis. bd v dubnu.K eliminaci původních škrtů 2,2 mil iónů bd započatých od 2022 tak chybí už jen 280 tis. bd. Kartel se tak snaží zvýšit globální tržní podíl, poté co USA těží na rekordních úrovních: Zvyšování produkce může mít výrazný vliv na pokračování poklesu ceny ropy (WTI aktivní kontrakt se obchoduje kolem 60 USD za barel). Historicky má zvyšování produkce Saudskou Arábií, jakožto hlavní zemí kartelu, významný vliv na cenu ropy. Například v 2014 po tomto kroku komodita oslabila z 90 USD za barel na 25 USD za barel. Podobě v roce 1985 Saudi navýšili těžbu o 4 miliónů bd (mbd) a cena propadla z 32 na 12 USD za barel. Cenu komodity může akcelerovat stále přítomné geopolitické riziko. Irán produkuje 3,2 mili ónů bd a je geograficky situován v blízko...

Americký dolar zřejmě přeprodán

Obrázek
I přes relativní laxnost ve snižování restrikce měnové politiky americké centrální banky (Fed ponechal tento týden funds sazbu opět beze změny) udržování se dlouhodobějších sazeb výše při návratu časové prémie k normálu, tak dolar oslabil doposud tento rok kolem 10% v ůči koši hlavních měn. To po nejistotě vyvolané Trumpovou administrativou v oblasti mezinárodního obchodu a možnými celními válkami. Mnoho let trvající převaha v alokaci do amerických aktiv a jistá diverzifikace do mezinárodních aktiv je viditelná v historicky nejnižší dolarové denominaci investic globálních manařerů fondů za 20 let: Podobn ě bychom mohi ukázat na čistých short pozicích institucí a fondů na Dollar index futures kontraktech. Obvykle tyto situace vedly v historii k růstovým fází, dolaru v budoucnu. Viz poslední růstový trend od Globální finanční krize v 2007-8: Při mnoha prohlášeních a akcích různých zemí a uskupení v souvislostí s de-dolazicací se jejich vli...

Kdo kupuje americké akcie?

Obrázek
Americk ý akciový index posílil tento týden a uzavřel nad 6 000 body po delší době od února. Data z trhu práce ukázaly ne lepší než odhadovaný růst zaměstnanosti od BLS oproti reportu od ADP.  OECD snížila odhad růstu amerického HDP o 0,6 procentn ího bodu na 1,6%  To je racion ální předpoklad s ohledem na efektivně daňové břemeno ve formě celních opatření. Otázkou zůstává možná podpora v případě znovuzapočetí redukce Fed funds sazby americkou centrální bankou (Fed) na což tlačí prezident Trump a možnné prosazení snížení sazby daní korporací. PCE inflace preferovaná Fedem je na 2,1%, jen destinu procenta od explicitn ího cíle. Fed však má obavy z následků celní války a příští týden budou tedy zajímavá inflační data, když už banka odmítá jednat predikčně a sází na jistotu reálných dat, nicméně riskuje možné zpoždění a nutnost silné reakce později. Trh úrokových swapů ukazuje na 70% pravd ěpodobnost snížení Fed funds sazby do podzimu a méně než dvě 0,25 proce...

Možní vítězové AI revoluce

Obrázek
Je zcela impozantní to, jaký pohyb a  comeback zaznamenaly technologické akcie v S &P 500 indexu doposud v tomto roce. AI revoluce je tedy zde a  pokračující v plném proudu: Nedávná obchodní mise prezidenta Trumpa do Saudské Arábie, Kataru a Spojených arabských emirátů koresponduje s rušením omeezení Bidenova tzv. AI Difussion pravidla omezujícím prodeje pokročilé technologie do zemí právě jako Saudská Aríbie či Indie. To je naprosto klíčové a výhodné pro americké výrobce chipů jako Nvidia, AMD a Intel. Sektor polovodičů posílil přes 40% od lok álního minima v dubnu. AMD například dále ohlásila zpětné odkupy akcií v řádu 6 mld dolar ů, a podobně. Nvidia bude spolpracovat s pobočkou saudského investičního fondu Humain při zařizování AI datových center podporavaných stovky tisíci vysoce výkonných čipů během následujícíh 5 let. Saudská Aramco Digital bude vytvářet AI výpočetní infrastrukturu na Nvidia platformách. Stejně tak AWS od Amazonu bude investova...

Čekáni na recesi

Obrázek
Asi tak by se dala charakterizovat nynější situace na trzích. Minimálně zde v USA, kde analytici v médiích predikují další vývoj ekonomiky. Ostatně asi již od 2022, nic tedy nového. Predikční platformy jako polymarket.com mají pravděpodobnost 51%. To i přes to, že tento vikend mají začít prvotní jednání Spojených států a Čínyv ve Švýcarsku o potenciální deeskalaci celní války, která jistě, pokud neřešena, ve stávající formě by mohla vést k recesi. Jak jsem zmínil minule, průměrný pokles indexu S&P 500 v mírné recesi ekomiky, mimo technologickou bublinu 2000-2001, byl historicky po 2. světové válce 23% a medián 20%. S&P 500 futures se obchodovalo po Trumpově vyhlášení Liberation day už i s 22% drawdownem. I  kdyby došlo k recesi (ne však silné depresi, kde indexy korigují i 60-80%), pak trh toto již s předstihem započítal. Pohlédněme na vývoj indexu S&P 500 p řed vyhlášeni recesí pro periody po 2. světové válce organizací NBER (NBER vytvořil výbor BCDC pro...

Deeskalace výhodná pro akciové trhy

Obrázek
Podobně jako taktika bývalého republikánského prezidenta Ronalda Regana „eskalace k deeskalaci“ vedla k rozpadu Sovětského svazu v důsledku  finanční ruiny, má zřejmě tcelní aktika Trumpovy administrativy za cíl usměrnit Čínu k dodržování rovných podmínek a pravidel v mezinárpdním obchodě. Závod ve zvyšování celních sazeb vzájemně mezi USA a Čínou až na 145%  z americké strany se však jeví jako vrcholem, který může směřovat k redukcím. Skutečně, na summitu JP Morgan ministr financí Scott Bessent údajně za zavřenými dveřmi připustil fázi deeskalace a snížení celní sazby pro Čínu na 50-65%. Za předpokladu přistoupení k jednání ze strany Číny. Toto však zatim zůstává otazníkem V každém případě další eskalace se jeví jako nepravděpodobná. Pakliže nedojde k eskalaci cel a naopak o 90 dní posunuta reciproční cla s ostatními zeměmi vyjendnána jako dále nepotřebná, pak vliv a pokles růstu HDP by měl být snesitelný kolem 0,5% a s prudkým zvýšením indexu nejistoty ekonomické vládní poli...

Jsou akcie po korekci a připraceny na další růst?

Obrázek
Ekonomická teorie Nového růstu se zakládá především na faktorech jako vzdělání a silně efektivní finanční a kapitálové trhy. Byly to právě ani ne tak prvotně  korigujícíí akciové trhy jako klesající trhy amerických vládníích dluhopisů (inverzně růst dlouhodobějších úrokových sazeb), které poslaly varování, že renesance merkantilismu v masivním měřítku patří spíše do historie 16-18. století.: Cla tak mají sloužit jako nástroj k vyjednání rovnějších podmínek meziárodního obchodu, který však není založen jen na statcích, ale také službách a finančních a kapitálových tocích a platební bilanci jako celku, kde je obchodní bilance fyzických statků jen jejjí součástí. V podstatné míře má platit zákon komparativních výhod. To znamená statky mají být produkovány tam, kde to lze levněji a efektivněji a vyspělé ekonomiky se mají soustředit na průsmysly s vysokou přidanou hodnotou. Vyjímku mají samozřejmě průmysly se strategicky bezpečnostní charakteristikami, kam patří například onen ocelářský...