Americký dolar zřejmě přeprodán

I přes relativní laxnost ve snižování restrikce měnové politiky americké centrální banky (Fed ponechal tento týden funds sazbu opět beze změny) udržování se dlouhodobějších sazeb výše při návratu časové prémie k normálu, tak dolar oslabil doposud tento rok kolem 10% vůči koši hlavních měn. To po nejistotě vyvolané Trumpovou administrativou v oblasti mezinárodního obchodu a možnými celními válkami. Mnoho let trvající převaha v alokaci do amerických aktiv a jistá diverzifikace do mezinárodních aktiv je viditelná v historicky nejnižší dolarové denominaci investic globálních manařerů fondů za 20 let:

Podobně bychom mohi ukázat na čistých short pozicích institucí a fondů na Dollar index futures kontraktech. Obvykle tyto situace vedly v historii k růstovým fází, dolaru v budoucnu. Viz poslední růstový trend od Globální finanční krize v 2007-8:

Při mnoha prohlášeních a akcích různých zemí a uskupení v souvislostí s de-dolazicací se jejich vliv v míře ovlivněné globálního obchodu týká jen nepatrného objemu kolem 0,5 %. Problémem je že měny jako juan nejsou plně konvertibilní a jejich finanční a kapitálové trhy nejsou plně otevřené (kapitálové trhy USA převyšují ostatní trhy velikostí a hloubkou minimálně sedminásobně) . USD tvoří 59 % podíl všech devizových rezerv centrálních bank. To je blízko průměrné hodnoty 61 % za posledních 38 let.

Poslední aukce amerických vládních dlhopisů ukázaly silnou poptávku v celém spektru dlohodobějších bondů I když v poslední době exisotvaly obavy se snížení nákupů vládními investory, tak toto začíná být více než komponzováno mezinárodním soukromým sektorem (non-official foreign holders). Stejně tak oslabující čínská poptávka je nahrazována nákupy z Velké Británie:

Klíčové bude, zda AI revoluce nastartuje akcelerací prodktivity silnější ekonomický růst (jehož odhad Fed zajímavě snížil z 1,7% na 1,4% tento rok a o 0,2% na 1,6% příští rok) a Fed bude pokračovat redukovat Fed funds sazbu k podpoře snížení rekordní vládní dluhové služby.

Významným faktorem je shválení tzv. GENIUS zákona Senátem Kongresu pro legitimizaci stablecoin kryptoměn tento týden Toto by mělo podpořit dále poptávku po amerických aktivech a dluhu (snížení dlouhodobých sazeb). Jelikož jsou stablecoiny od klasických krytoměn vázany na USD, tak by se měl stát doler kromě rezervní měny také hladní digitální měnou. Mezinárodní subjekty tak budou moci vlastnit instantně digitální dolary na otevřené blockchain síti bez nutnosti zapojení bankovního sektoru (poplatků za převody, spready, a tak dále). Stablecoin USD společnosti tak přinesou nové bilióny poptávky po amerických vládních dluhopisech a dalších aktivech a budou díle posilovat dolar.

Závěrem se pojďme podívat na cenový vývoj US Dollar Index kontraktu na burze ICE v New Yorku a aplikaci trendového algoritmu od konce 2018 (Tradestation, denní data):

 

Upozornění:  Nejedná se o investiční doporučení, článek má jen a pouze vzdělávací charakter. Obchodování instrumentů ať již burzovních nebo mimoburzovních s sebou nese potenciální velké riziko, nejen výnos a není vhodné pro každého.  Rozhodnutí obchodovat je odpovědností každého jednotlivce a jedině on/ ona sám(a) nese za svá rozhodnutí plnou odpovědnost. Nikdy se nepouštějte do obchodů, jejichž podstatě plně nerozumíte. Minulé výnosy nejsou garancí výnosů budoucích.