Martin ekonom/ quant/ travel

Zdá se být paradoxní, že přes snížení Fed funds sazby americkou centrální bankou (Fed) o 1 procentní bod od podzimu 2024, dlouhodobší výnosy do splatnosti vládních dluhopisů „nekooperovaly“ a naopak u 10-ti letých se zvýšil o 1,14 procentních bodů a i dokonce 2-letých  o 0,91. Historicky je zřejmé, že po období explicitní QE po globální finanční krizi a bezprecendetní monetární a fiskální expanze během pandemie se tyto výnosy dostaly na extrémně nízké hodnoty a v podstatě probíhá normalizace. Výnos do splatnossti 10-ti letého vládního bondu od 60. let: Podstatným faktorem zvýšení výnosu do splatnosti dlouhodobých dluhopisů (inverzně pokles ceny dluhopisů) je růst tak zvané časové prémie vysvětlujích tento pohyb dle modelů ze zhruba 80%. Časová prémie je dodatečný výnos, který požadují investoři při držení bondu s delší splatnosti ve srovnání s rolováním krátkodobých dluhopisů za danou periodu (10-ti letý 1x versus 2-letých 5x, a podobě). Jedná se tak v podstatě o cenu za nejistotu ...

Ceny drahých kovů zaznamnaly výrazné zjodnocení v 2024, kdy zlato dosáhlo rekordního maxima nad 2800 USD za unci a Cena stříbra nejvyšší hodnotu od 2013. Zhodnotily tak kolem 20% minulý rok. Nicméně jak jsem psal na počátku roku, poptávka byla tažena v rácmi zvýšeného geopolitického rizika nákupy centrálními bankami a zvýšenými odhady redukce sazeb monetárními autoritami po bojji s inflací minulých let a postupném úspěšném směřování k inflačním cílům. Oba tyto faktory by mohly oslabovat v tomto roce a omezovat tak neprůmyslovou poptávku po drahých kovech. Po zrušení zlatého standardu cena kovu zhodnotila 1 300% od 1971 do 1979 (velmi vysoká inflace a nápravné stíhání trhu po odstranění omezení umělé fixaceí). Více realistická perioda od 1980 do 2023 pak ukazuje na průměrný roční výnoss zlata pouhých 3,2%. To je mnohem méně než u akcií 11,7% p.a., dluhopisů 6,5% p.a. a v vklady 4% p.a. za stejne období. V klidnějších obdobích, jako dekády 80. a 90. let byl průměrný roční výnos žlutého k...