První fáze dohody výhodná pro zemědělské komodity
První fáze
dohody mezi Čínou a USA, která ještě nebyla legálně finalizována, nepředstavuje
v podstatě nic převratného. Spíše se jedná o pozastavení rok a půl trvající eskalace
a graduální uvolňování v obchodní válce. Odložení dalšího zavádění nových cel a
redukce stávající sazby z 15% na 7,5% na 120 miliard USD čínských importů do Spojenách
států není jistě plně to co Čína ultimátně vyžaduje a to úplné odtranění cel. Zvláště
pak, kdy zůstává v platnosti 25% sazba na 250 mld USD. To znamená, že požadované
čínské extra nákupy amerických statků a služeb v řádu 200 miliard USD během
následujících dvou let jsou spíše iluzí, ledaže nedojde rychle k vyjednání snížení
a odstranění cel v další fázi.
Avšak
Trumpova administrativa bude jistě usilovat o čínské nákupy zemědělské produkce,
aby nebyla ohrožena voličská základna v klíčpvých farmářských státech unie před
prezidentskými volbami na konci roku 2020. A Čína na toto může lehce přistoupit
nikoliv z důvodu dosažení dohody v první fázi jako takového, ale kvůli
problémům s virem afrického moru, jež prudce snížil domácí zásoby vepřového. Od
srpna 2018 došlo k redukci domácí produkce o více jak 40%. Ekonomika je nevětším světovým spotřebitelem vepřévého a
byla zvyklá na pokrytí domácí poptávky téměř plně z domácích zdrojů. Tento rok
narostly v Číně ceny vepřového až o 110% meziročně v listopadu, což mělo take výrazný
vliv na zvýšení meziroční nominální inflace na 4,5% (nad 3% cíl centrální banky). I když je po očištění
o ceny potravin inflace jen 1%, tak běží čas a může dojít postupně k přelévání
do inflace jádrové. Pohlédněme na vývoj velkoobchodních cen vepřového v Číně za
posledních osm let:
USA jsou
největším světovým producentem vepřového
a i přes již probíhající navýšení vývozů do Číny z 4% v 2018 na 20% v 2019 se
zdá, že bude potřeba mnohem vyšších exportů. Tudíž, tato zvýšená poptávka by měla
stimulovat cenu amerických lean hogs na chicagské burze výše, ale také ceny sóji
a jiných zemědělských komodit, které slouží jako vstupy v produkčním procesu.
Zatímco
fáze jedna se týkala amerických stížností ohledně čínských manipulací měny,
nucených technologických transferů a otázek ochrany duševního vlastnictví, tak další
fáze bude mít za cíl řešit komplexnější poroblémy. Skutečně, dle ministra financí
Stevena Mnuchina bude možná nutné druhou fázi dale rozdělit na fázi 2a, 2b, a
tak dále. Mezi klíčové oblasti vyžadující nápravu v další fázi/ fázích budou
patřit mimocelní podpory čínských firem oproti zahraničním, státní kontrola
technologického sektoru a dat, nutnost otevření investičního trhu pro IT sector
včetně cloud computingu, a tak dále. Je evidentní, že Čína nebude s to
přistoupit na dohody ve všech bodech, jelikož to dle dosavadních vyjádření
považuje za zásah do suverenity.
A tak úplné ukončení obchodní války se zdá v
tuto chvíli velmi vzdálené, ale minimálně dochází k postupnému uvolňování.
Závěrem se
pojďme podívat na vývoj cen aktuálního kontraktu lean hogs a jeho komoditní spread
s kontraktem pro červen 2020 za poslední měsíce na chicagské burze (denní data,
SOL Trader):
Upozornění: Nejedná se o
investiční doporučení, článek má jen a pouze vzdělávací charakter. Obchodování
instrumentů ať již burzovních nebo mimoburzovních s sebou nese potenciální
velké riziko, nejen výnos a není vhodné pro každého. Rozhodnutí
obchodovat je odpovědností každého jednotlivce a jedině on/ ona sám(a) nese za
svá rozhodnutí plnou odpovědnost. Nikdy se nepouštějte do obchodů, jejichž
podstatě plně nerozumíte. Minulé výnosy nejsou garancí výnosů budoucích.
Komentáře
Okomentovat