Volatilita akcivého trhu příliš nízko
Je evidentní, že
po obratu americké centrální banky Fed v monetární politice zpět k ultranízkým
sazbám a po dohodě v prní fázi obchodní dohody mezi Čínou a USA je akciový
trh podporován vzhůru. Pro zachování stávající nebo vyšší bohaté valuace bude
dále jistě zapotřebí silnějšího růstu zisků firem. Co je však velmi zajímavé je
velmi nízká volatilita na počátku tohoto roku. Pohlédněme na tu implikovanou
dle opčního trhu na chicagské CBOE burze prostřednictvím VIX indexu za poslední
roky:
Tento index,
v krátkosti řečeno, poprvé představený v r. 1993 prof. Robertem
Whaleyem z Duke University, měří „hodnotu obav“ investorů, tj.
implikovanou volatilitu trhu tak jak je zabudovaná ve valuaci opčních kontraktů
na akciový index S&P 500. Pokles volatility (rozptylu výnosů od
průměru za dané období) obvykle koresponduje s růstem akciového trhu.
Naopak při navýšení volatility se velice zvyšuje pravděpodobnost poklesu trhu.
Volatilita je
nízká i přes poslední geopolitické riziko dané íránsko-americkým konfliktem
nebo nyní šířením koronaviru 2019-nCoV v Číně, ale nyni také už i mimo jiné
v USA i Evropě v pár případech. Čína spolupracuje se Světovou
zdravotnickou organizací WHO k zastavení šíření, což je pozitivní a snad
se podaří situace rychleji stabilizovat než u SARS viru v 2003. Tehdy se
podařilo v intervalu 3-4 měsíců. Z ekonomického hlediska bude zajímavé
nyní sledovat ukazatele v sektoru služeb jako PMI services (i když obvykle
u této ekonomiky směřujeme pozornost primárně k ukazatelům průmyslové aktivity).
Naposledy pak před pár lety v 2014 postrach šíření západoafrického viru
Eboly znamenal korekci akciového trhu kolem 7% za 6 dní a akcelerace nárůstu
VIX indexu z 14 na 31.
I když se na
konci tohoto týdne akciový trh choval nervózně po zprávách o šíření nákazy a
korigoval, tak VIX posílil „jen“ o 12% na 14.56, což je stále velmi nízko.
Průměr VIX na
počátku tohoto roku je tak zhruba 13. To je výrazně pod historickým průměrem
19,1. V lednu pak byly nižší hodnoty zaznamenány také v 2017 kolem
11, ale také 1993-94-95, 2006, 2017-18 v intervalech 11-12. To je pozitivní
signál pro potenciální zhodnocení trhu pro tento rok, jelikož ve všech těchto
letech, kromě 2018, zakončíl S&P 500 index rok v plusu. Průměr za
tyto léta byl pak 12,4% p.a.
Za poslední 3 měsíce S&P 500 však již zhodnotil přes 9%. Od 1990 pak průměrný 3-měsíční
výnos činil 2,2%, což je 9,1% ročně (1,0224 - 1), se směrodatnou odchylkou (odmocninou
rozptylu) za 3 měsíce 7,3%. Dle normální distribuce je očekávaný výnos v intervalu
-5,1% až +9,5%. Tudíž poslední vývoj S&P 500 je nyní ve vrchním pásmu.
Velice zajímavá je
relativní silná výkonnost large-cap indexu S&P 500 v porovnání se small-cap indexem jako Russell
2000. Zde se large-cap poměr vůči small-cap dostal na nejvyšší úroveň za 12
let. Tento trend v podstatě započal od roku 2011 (dlouhodobě historicky
mají small-cap vyšší výkonnost) a stojí jistě za samostatný článek se na to více
zaměřit a tak se budu věnovat příště. Na závěr se poďme podívat na cenový vývoj
populárních kontraktů na large cap e-mini S&P 500 (ES) a small cap e-mini Russell 2000 (RTY)
a jejich poměrový spread na burze v Chicagu za poslední roky (SOL
Trader, denní data):
Upozornění: Nejedná se o investiční doporučení,
článek má jen a pouze vzdělávací charakter. Obchodování instrumentů ať již
burzovních nebo mimoburzovních s sebou nese potenciální velké riziko, nejen
výnos a není vhodné pro každého. Rozhodnutí obchodovat je odpovědností
každého jednotlivce a jedině on/ ona sám(a) nese za svá rozhodnutí plnou
odpovědnost. Nikdy se nepouštějte do obchodů, jejichž podstatě plně nerozumíte.
Minulé výnosy nejsou garancí výnosů budoucích.
Komentáře
Okomentovat