Jak ohrožují vyšší ceny ropy růst ekonomiky?
V souvislosti s posledními nárůsty cen energií se více otevírá téma staglflace. To znamená stagnujícího- zpomalujícího růstu ekonomiky a vyšší inflace. Jak jsem psal před pár měsíci, produkce bude reagovat pomalu na rostoucí ceny: https://martinekonom.blogspot.com/2021/07/muze-ropa-pres-70-usd-za-barel-zvysit.html Navíc s relativně uspěchanými plány přechodu na “zelené ekonomiky” se výrazně omezují potřebné investice do nových těžebních kapacit a zásob a výsledkem jsou náhlé energetické deficity zásob fosilních paliv pozorovatelné celosvětově v posledních měsících. Skutečně, investice poklesly v 2020 o 30% a i tento rok ropní těžaři budou mít kapitálové výdaje v řádu 350 miliard USD v komparaci s potřebnými 540 mld USD ročně pro udržení tempa s poptávkou (před pandemií se pohybovaly kolem 600 mld USD).
Jakkoliv může růst ceny ropy vypadat nebezpěčně, tak inflačně
očištěno historicky se stále nejedná o výrazně vysoké ceny, pohlédněme na WTI
kontrakt od konce 40. let minulého
století:
I když minimálně
v krátkém období lze očekávat testování ceny WTI kontraktu nad 80
USD za barel i výše, tak ceny ropy nemají takový vliv na růst ekonomiky jako v dřívějších dekádách. Zde v USA
například energie představují kolem 3% disponibilního příjmu domácností a spotřební výdaje jsou tak méně ovlivněny
energetikými šoky než v minulosti. Podobně v průmyslu jsou náklady na
energie relativně nízké v porovnání s náklady na pracovní sílu, a
podobně. Problematičtější je situace v chemickém průmyslu nebo odvětví
kovů, případně aerolinky (ale i zde by měly být zajištěny hedgingem).
Historicky je patrný rovněž růst energetické efektivity, to znamená pokles
spotřeby na dolar HDP:
Podobně pak dnes inflační statistiky jako index spotřebitelských cen (CPI) by byl výrazněji ovlivněn při vyšších cenách ropy po delší dobu, v komparaci s minulostí:
Mnoho analytiků a
producentů očekává návrat poptávky po komoditě na úroveň 2019 i do konce
tohoto roku, což bude mít tendenci
udržovat ropu v růstovém trendu. To znamení celosvětovou poptávku v řádu
100 miliónů barrelů za den.
Členové OPEC dále odhadují, že propblémy s nedostatkem uhlí a zemního
plynu v Číně a Evropě zvýší tuto zimu poptávku po černém zlatě o 1
milión barelů ze den. Banka Goldman
Sachs zvýšila odhadovanou cílovou cenu u Brent kontraktu pro konec 2021 z 80 na 90 USD za barel.
Rostoucí
backwardation, kdy bližší kontrakty mají vyšší cenu než ty budoucí, dále
podporuje nákupní signály u trendových strategií pro relaizaci tzv. roll yield.
Závěrem se pojďme
podívat na vývoj aktuálního kontraktu na WTI ropu a její komoditní spread
s kontraktem pro polovinu příštího roku za poslední měsíce na burze CME
v Chicagu (SOL Trader, denní data):
Upozornění: Nejedná
se o investiční doporučení, článek má jen a pouze vzdělávací charakter.
Obchodování instrumentů ať již burzovních nebo mimoburzovních s sebou nese
potenciální velké riziko, nejen výnos a není vhodné pro každého. Rozhodnutí
obchodovat je odpovědností každého jednotlivce a jedině on/ ona sám(a) nese za
svá rozhodnutí plnou odpovědnost. Nikdy se nepouštějte do obchodů, jejichž
podstatě plně nerozumíte. Minulé výnosy nejsou garancí výnosů budoucích.
Komentáře
Okomentovat