Kdy se obrátí trend na akciích II.?
Minule jsem zmínil, že aby došlo ke změně trendu akciového trhu, je potřeba jisté změny v politice/ zásahu cetrální banky nebo vládního sektoru (https://martinekonom.blogspot.com/2022/10/kdy-se-obrati-trend-na-akciich.html). Tento týden jsme se tohoto (pivot) bohužel nedočkali od americké centrální banky (Fed). Guvernér Jerome Powell zdůraznil, poté co Fed zvedl fed funds sazbu o dalších 0,75 procentních bodů do pásma 3,75 – 4%, že je předčasné uvažovat o pozastavení cyklu navyšování klíčpvého úroku. V tuto chvíli je pro banku prioritní dostat inflaci do cílového teritoria 2% (mandát cenové stability). A to i za cenu případného nadměrného utažení monetárních podmínek a následné recese ekonomiky. A až následně řešit druhý mandát zabezpečení zaměstnanosti. Samozřejmě, monetární politika se projevuje se zpožděním minimálně 6-12 měsíců a nemůže přesně vědět co nakonec bude důsledkem stávající politiky. V reálu, na burze v Chicagu se obchoduje odhad terminální fed funds sazby pro příští rok na 5,2%.
Při vší tržní panice,
jak Fed způsobí recesi, tak za při stávajících inflačních očekáváních (klesající) pro 1-3 roky dopředu v intervalu 3-5%, by se i terminální sazba dala považovat za neutrální
nebo mírně restriktivní. Tudíž, primární scénář zůstává stále mírná (pokuď
vůbec nějaká) recese v 2023/24, jež je započítaná v trhu. Přesto, sentiment je negativní což lze pozorovat
například na rekordních prémiích zaplacených retailem na nákup put opcí versus
call opcí na index S&P 500:
Dalším ukazatelem negativního sentiment je poměru Intelligence Investors’ Bull/ Bear pod hodnotou 1, což obvykle koresponduje s dosažení nebo blízko lokálního minima:
Je dobré také připomenout, že chronologicky často pokles růstu ekonomiky nekoinciduje s poklesem akciového trhu a za posledních 9 recesí ve 4 případech trh naopak posiloval.Čili doposud
Fed není tím faktorem spouštějícím obrat
trendu. Nicméně, dalšími faktory, které mohou rychleji zafungovat jsou
například otevírání ekonomiky Číny (zajímavá byla v posledních dnech
návštěva německého kancléře Olafa Scholze v Číně). Dále pak nacházející
volby do Kongresu příští týden. Od 1942 akciový trh po těchto volbách rostl a ve 4. kvartále byl medián výnos 8%:
Tak uvidíme, zda výše uvedený faktor zabere. Tak či onak, trhy jsou tak ve fázi nejistoty a je dobré být vždy a v každém okamžiku diverzifikován do nekorelovaných aktiv- trhů a strategií (long/short).
Závěrem se pojďme podívat na vývoj populárních kontraktů na
large-cap e-mini S&P 500 (ES) a cenu 10-ti letého vládního dluhopisu (inverzně k výnosu do
splatnosti) a jejich poměrový
spread na burze v Chicagu v tomto roce (SOL Trader, denní data):
Upozornění: Nejedná
se o investiční doporučení, článek má jen a pouze vzdělávací charakter.
Obchodování instrumentů ať již burzovních nebo mimoburzovních s sebou nese
potenciální velké riziko, nejen výnos a není vhodné pro každého. Rozhodnutí obchodovat je
odpovědností každého jednotlivce a jedině on/ ona sám(a) nese za svá rozhodnutí
plnou odpovědnost. Nikdy se nepouštějte do obchodů, jejichž podstatě plně
nerozumíte. Minulé výnosy nejsou garancí výnosů budoucích.
Komentáře
Okomentovat