Evropské akcie začaly rok spanile

Ekoomika EU rostla v posledním kvartále 1,1% meziročně, nejvíce od prvního čtvrtletí 2023. Jádrová inflace je 2,7%, nejnižší od 2022. Eveopská centrální banka (ECB) je stále na misi redukce depozitní sazby, velmi pravděpodobně za pár dní na 2,5% a bere tak jistě racionálně v potaz nutnou podporu ekonomiky (není explicitně její mandát) po zavedení cel Trumpovou administrativou. Americká ekonomika expandovala o něco více 2,3% s podobnou mírou inflace a americká centrální banka (Fed) se zdráhá zbytečně s další redukcí Fed funds sazby z důvodu možné reakcelerace innflace v důsledku následků cel. Tyto však zvyšují cenovou hladinu jen skokově a spše maji negativní vliv na růst ekonomiky. Strašákem se může zdát poslední odhad HDP od Atlanta Fedu, který začal signalizivat možný negativní růst USA v prvním kvartále tohoto roku. Je dáno zejména horšími daty o sentimentu budoucího vývoje a překvapivým poklesem spotřeby domácností v lednu. Nicméně osobní příjem se meziměsíčně zvýšil nad očekávání a tak vypovídá zřejmě o přirozené sezónní volatilitě a odkladu spotřeby. V každém případě relativně velmi nízká valucace evrospkých akcií se promítla doposud do zjodnocení Euostoxx 50 indexu o 12,27% v tomto roce oproti S&P 500 o 1,38% Od Trumpovy inaugurace je pak vývoj indexů amerických, evropských a japonských akcií následující (v domících měnách):

Významným faktorem je stávající rotace z amerických 7 statečných vedených Nvidia akcií do dalších titulů i regiónů. V EU se pak hovoří o nových 7 statečných v obranném průmyslu, podílejích se v podstatné míře na kompozici MSCI EMU Aerospace and Defense indexu, což je komparativvně výkonnostně patrné od počátku roku:

S tím pak souvisí možné odstraňování fiskálních restrikcí v rámci naplnění cílů k 3% HDP výdajů na obranu, což by znamenalo uvolnění kolem 800 miliard EUR do 2029. Vládní dluh zemí EU je pod 100% HDP, zatímco v USA nad 120% HDP. Zvýšení zadlužení k produktu v rámci této fiskální expanze by se nemuselo ani v EU dramaticky zvýšit, to jest EU si toto může dovolit a dále stimulovat hospodářský růst.

Nominální valuce ceny k budoucím ziskům 12 měsíčn forward P/E je u USA 21 vs 13 v EU. Avšak to je zkreslené různými sektorovými váhami, kde zisky  technologických firem se podílejí  až 30% na ziscích v S&P 500.  Sektorově pak je vidno, že evropské technologické firmy se pak naopak obchodují o neco valuačně výše než americké:

Agregátně pak po upravení všech sktorů {S&P 500 earnings weights] se 12 měsíčn forward P/E pohybují na 21 u USA a 16 EU. Po započítání dalších faktorů jako tempo růstu zisků na akcii, vliv rychlosti implementace AI, výrazně nižších důsledků pro USA při poklesu růstu čínské ekonomiky, historických nižších drawdownů a návratu z nich na americkém trhu a dalších pak se nemusí EU akcie jevit až tak podhodnocené. Nicméně, zároveň jistě velmi výhodné v rámci celkové diverzifikace a potenciálu nádherných trendů.

Závěrem se pojďme podívat na populární kontrakty na DJ Eurosoxx 50 {FESX} na burze Eurex ve Frankfurtu a mini S&P 500 {ES) na buze v Chicagu a jejich spreadové a korelační poměry za posledních 12 měsíců (Tradestation, denní data):

Upozornění:  Nejedná se o investiční doporučení, článek má jen a pouze vzdělávací charakter. Obchodování instrumentů ať již burzovních nebo mimoburzovních s sebou nese potenciální velké riziko, nejen výnos a není vhodné pro každého.  Rozhodnutí obchodovat je odpovědností každéh jednotlivce a jedině on/ ona sám(a) nese za svá rozhodnutí plnou odpovědnost. Nikdy se nepouštějte do obchodů, jejichž podstatě plně nerozumíte. Minulé výnosy nejsou garancí výnosů budoucích.