Volební rok 2026 a americké akcie

Zdá se být evidentní, že pokuď nepříjde náhlá recese americké ekonomiky, pak americké akcie mají další prostor k dalšímu zhodnocování. To převážně zásluhou AI revoluce, rostoucí produktivity, rostoucích zisků firem, snižování Fed funds sazby do posilující ekonomiky (historicky velmi silný faktor) a také pokračující expanzivní fiskální politiky. Samozřejmě se zřídka kdy jedná o exponenciálu a zhodnocování akciových indexů bývá doprovázeno pochybnostni, snahami některých spustit medvědí trh (Mike Burry naposledy) a podobně a korekce bývají nedílnou součástí i rostoucích trhů.

Jedním z významných faktorů pochybností o rentabilitě kapitálových výdajů AI firem je růst konkurence a tlaků na redukci prodejních cen čipů, AI modelů a infrastruktury.  Příkladem je například spuštění Gemini-3 od Alphabetu běžícího na vlastních Google TPU čipech namísto GPU čipech Nvidie. Podobně DeepSeek spustil dva nové LLM modely, konkurující OpenAI GPT-5 a Gemini-3 Alphabetu. To je přirozený vývoj a neměl by ohrozit růst akciových indexů, jelikož AI revoluce a akcelerace zisků by měla více proliferovat  také do dalších titulů. Například u S&P 500 kromě „Nádherných 7“ dále do “Skvělých 493“.

Historicky mají vliv na trajektorii zhodnocení akcií v daném roce tzv. midterm volby do Kongresu, kdy bude voleno všech 435 křesel ve Sněmovně reprezentantů a 35 ze 100 křesel v Senátu. Dle Polymarket se od začátku minulého měsíce pravděpodobnost výhry opozičních demokratů prudce zvýšila:

Stalo se tak po vítězství v komunálních volbách demokratů jako Zohrana Mamdamiho na starostu New Yorku a guvernérů ve Virginii a New Jersey.

To by byl pro trhy nejvhodnější scénář, jelikož rozdělená moc vládních republikánů a potenciálně většiny demokratů ve Sněmovně (ne však v Senátu, tzv.split Congress) historicky představuje v průměru nejvyšší zhodnocení:

Avšak pozor, to pak platí obvykle po konci voleb. Ve volebním roce do začátku listopadu, kdy se volby konají, je trajektorie obvykle velmi volatilní a pod zhodnocením indexu S&P 500 v letech mimo midterm volby:

Volatilita na trzích bude dále jistě zvyšována tím, že když demokraté získají většinu ve Sněmovně, budou pravděpodobně usilovat o hlasování o vyslovení nedůvěry a odvolání prezidenta Donalda J. Trumpa. Tento narativ bude, vedle dalších pochybností ohrožujících trh, jistě často zmiňován. Skutečně, v roce midterm voleb je historicky průměrný pokles (drawdown od 1950) 17,5%, což je nadprůměrné relativně vůči letům mino volby. Lokální minimum tohoto drawdownu je dosaženo obvykle do srpna/ září. Co je ve finále podstatné je, že v období, kdy má prezident druhé funkční období jako teď Trump, tak S&P 500 v průměru zhodnotí daný rok midterm voleb 8,8% v plusu:

Samozřejmě toto je jen průměrný vývoj v historii v letech midterm voleb. Je nutno pracovat s metodou scénářů, jelikož ten rozptyl od průměru dokáže být výrazný. V každém případě je dobré se připravit na další volatilnější rok.

Forward valuace P/E je u S&P 500 22,6. Průměr po finanční krizi 2008 byl 21,6. Koncem 90. let klíčová Fed funds sazba byla vyšší než nyní 5,2% (dnes 3,75 - 4%) a forward P/E bylo v průměru 25. Tak či onak je dobré být vždy a v každém okamžiku diverzifikován do nekorelovaných aktiv-trhů a strategií (long/short).

Závěrem se pojďme podívat na vývoj polulárních index kontraktů na micro  S&P 500 (MES) a small-cap micro Nasdaq 100 (MNQ) a jejich spreadové a korelační poměry na burze v Chicagu,od  konce 2023 (Tradestation, denní data):  

 

Upozornění:  Nejedná se o investiční doporučení, článek má jen a pouze vzdělávací charakter. Obchodování instrumentů ať již burzovních nebo mimoburzovních s sebou nese potenciální velké riziko, nejen výnos a není vhodné pro každého.  Rozhodnutí obchodovat je odpovědností každého jednotlivce a jedině on/ ona sám(a) nese za svá rozhodnutí plnou odpovědnost. Nikdy se nepouštějte do obchodů, jejichž podstatě plně nerozumíte. Minulé výnosy nejsou garancí výnosů budoucích.