Martin ekonom/ quant/ travel

Po mezinárodní konferenci centrálních bankéřů v Jackson Hole ve Wyomingu a proslovu guvernéra Fedu Jerome Powella je velmi pravděpodobné, že banka restartuje snižovací cyklus Fed funds sazby za pár týtnů. To je historicky výhodné pro akciové indexy small- mid cap (v ětší zívislost na krátkodobém úvěrovém financování) a růstové akcie jako technologické akcie(očekávání akcelerace zisků do budoucna nyní diskontovaná za nižší sazbu na současnou hodnotu). Pohlédněme jak obvykle historicky reaguje index S&P 500 na sni žování sazby (fialová křivka v periodě bez recesí): Technologické akcie jako Nvidia reagovaly na lepší než očekávané výsledky poklesem ceny. To se dalo čekat, jelikož tempo růstu příjmů se ustálilo na kolem 50% meziročně. To je ve srovnání s rokem 2024 zna čný pokles tempa růstu, který tehdy dosahoval u segmentu datových center i 400 % meziro čního růstu tržeb. Stávající situace je tedy nyní kolem 50% za v šechny segmenty: Co se týče zisků technologických „Velké se...

Deficity v nabídce od marketingové sezóny 2021/2022 kombinovan é se silnou poptávkou a nejasností ohledně produkce odrůdy arabiky v Brazílii způsobily na začátku roku silný růst ceny. Skutečně, studie Světové banky předpovídá zhodnocen í arabiky o více jak 50% v 2025. Na jaře akcelrace ve sklizni převážně robusty ve Vietnamu a odhady silných exportů na rozhodující trhy v USA a EU, způsobily korekci ceny i do záporu v tomto roce. Cena kávy v posledních seancích na opětovně otočila a posílila nad 200-denní klouzavý průměr: Cena komodity je tak v tomto roce nyní stale pozitivní, ale již jen 15%. Technicky i fundamentálně v tuto chvíli doposud vypadá, že by trend nahoru mohl zase pokračovat. Dle brazislk é exportní společnosti Cecafe minulý měsíc poklesly minulý měsíc u arabiky o 21% a u Robusty 49% meziro čně! Souvisejícími faktory jsou redukce zásob monitorovaných burzou ICE v New Yorku (u arabiky na 1-let é minimum ) a nejasnosti ohledn ě cel na brazilské exporty ve výši ...

Amercká centrální banka (Fed) ponechala Fed funds sazbu beze zm ěny i po tlacích Trumpovy administrativy na obnovení redukčního cyklu. Guvernér Jerome Powell zdůraznil nutnost mírné restrikce z důvodu stáleho nezdaru dosažení inflačního cíle (boj o zdolání posledních desetin procen ) a stabilního trhu práce. Trh ocenil projev jako stále jestřábí a snížil odhad snížení sazby v září pod 50% pravděpodobnost. Nicméně, za dva dny poté data z trhu práce za předchozí měsíc poukázala na mnohem nižší než očekávanou tvorbu nových pozic (74 tis. vs. 100 tis.predikce} a také úpravu níže čísel z předchozích měsíců. A tak se situace rychle otočila a na burze v Chicagu nyní Fed funds futures kontrakt ukazuje na 80% pravděpodobnost snížení sazby za měsíc a půl: Pozice rostly z 90% p řípadů ve zdravotnictví a sociálních službách, což se dá očekávat s rostoucím podílem “baby boomers” (60-80 let) populace, která však disponuje zdaleka nejvyšším čistým jměním ze všech generací...

Doposud se nenaplnila obava o rekcelerace inflace po uplatňování cel Trumpovou administratvou. V červnu rostla meziročně 2,7% (CPI) dle o čekávání a index cen výrobců (PPI) dokonce nejméně od podzimu 2024 2,3%. To je stále velmi blízko inflačního cíle a idálně by mělo být cílováno, dle mého názoru, 3%  a vyšší ekonomický růst pro graduální odinflování federálního vládního dluhu. Vyšší CPI než PPI je výhodný s ohledem na udržení růstu ziskové marže firem v akciových indexech. Index spotřebitelského sentimentu University of Michigan rostl tento měsc na 61,8 na nejvyšší hodnotu od února, stejně tak inflační očekávání v 1 a 5-ti le tém horizontu poklesly na nejnižší hodnoty před tím než prezident Donald J. Trump vyhlásil Liberation day a extrémní cla (základní 10% plus n ásobné reciproční) v dubnu. Vývoj inflačních očekávání dle průzkumu newyorské pobočky Fedu pak: Zisková marže (podíl zisku na tržbách) se pohybuje u akcií v S&P 500 indexu od poloviny 2021 ...

V sobotu se zastupitelé karelu a přidružených zemí OPEC + dohodli k dalšímu navýšení produkce  od srpna o 548 tisíc barelů za den (bd) měsíčně , poté co došlo k navýšení o 411 tis íc bd od května a o 138 tis. bd v dubnu.K eliminaci původních škrtů 2,2 mil iónů bd započatých od 2022 tak chybí už jen 280 tis. bd. Kartel se tak snaží zvýšit globální tržní podíl, poté co USA těží na rekordních úrovních: Zvyšování produkce může mít výrazný vliv na pokračování poklesu ceny ropy (WTI aktivní kontrakt se obchoduje kolem 60 USD za barel). Historicky má zvyšování produkce Saudskou Arábií, jakožto hlavní zemí kartelu, významný vliv na cenu ropy. Například v 2014 po tomto kroku komodita oslabila z 90 USD za barel na 25 USD za barel. Podobě v roce 1985 Saudi navýšili těžbu o 4 miliónů bd (mbd) a cena propadla z 32 na 12 USD za barel. Cenu komodity může akcelerovat stále přítomné geopolitické riziko. Irán produkuje 3,2 mili ónů bd a je geograficky situován v blízko...

I přes relativní laxnost ve snižování restrikce měnové politiky americké centrální banky (Fed ponechal tento týden funds sazbu opět beze změny) udržování se dlouhodobějších sazeb výše při návratu časové prémie k normálu, tak dolar oslabil doposud tento rok kolem 10% v ůči koši hlavních měn. To po nejistotě vyvolané Trumpovou administrativou v oblasti mezinárodního obchodu a možnými celními válkami. Mnoho let trvající převaha v alokaci do amerických aktiv a jistá diverzifikace do mezinárodních aktiv je viditelná v historicky nejnižší dolarové denominaci investic globálních manařerů fondů za 20 let: Podobn ě bychom mohi ukázat na čistých short pozicích institucí a fondů na Dollar index futures kontraktech. Obvykle tyto situace vedly v historii k růstovým fází, dolaru v budoucnu. Viz poslední růstový trend od Globální finanční krize v 2007-8: Při mnoha prohlášeních a akcích různých zemí a uskupení v souvislostí s de-dolazicací se jejich vli...