Martin ekonom/ quant/ travel

Je evidentní, že s rostoucí délkou času zhodnocování amerického akciového trhu se zvyšují komentáře ve finančních médiích ohledn ě možné bubliny . Stejně tak toto potvrzují služby vyhlédávačů jako Google trends: Pohledem na valua ční ukazatele se není čemu divit. P/E u S&P 500 více jak směrodatnou odchylku nad 30-ti let ým průměrem, podobně nadprůměrné CAPE, podprůměrný dividendový výnos, a podobně. Nicméně jak jsem zmínil minule, skladba hlavních firem v indexu je dnes úplně jiná než například koncem  90. let, kdy byla valuace ještě vyšší než dnes. Dnes v indexu jsou rozhodující technologické firmy, kde se předpokládá silněji rostoucí zisk do budoucna (růstové akcie) a tudíš mnohem vyšší multiplikátor jako forward P/E  ne ž bylo obvyklé v minulosti (převažovaly hodnotové akcie v indexu).  Co v íc, ani vysoké valuační multiplikátory nezpůspbují větší tržní korekce pokuď mají firmy prostředky k investování pro pokračující růstový potenciál budo...

Jako reakce na omezení Číny pro vývozy svých vzácných kovů, které výrazně ovlvňují průmysl čipů, vojenský průmysl a další, americký prezident Donald Trump uvedl nová  dodatečná cla na druhou největší ekonomiku ve výši 100% od listopadu a d ále omezení na export důležitého softwaru z USA. Dostáváme se tak v podstatě k podobné situaci a nejistotě z jara tohoto roku, kde se diskutovalo o obrovských celních sazbách. Je nutno si uvědomit, že  prezident Trump nakonec nevyloučil setkání s čínským prezidentem Xi na zasedání APECu na konci tohoto měsíce (původní zpráva v médiích, že nevidí důvod pro setkání). A tak tyto obchodní přestřelky mohou sloužit jako zaujetí výhodné výchozí pozice před vyjednáváními. Následné uvolnění restrikcí a celní sazby by pak potencijálně istě vedl, podobně jako na jaře, k prudkému zhodnocení akciových indexů. Vyšší celní sazby předtsavují větší problém pro Čínu, která exportuje do USA procentuálně dvakrát více (v poměru k...

Mexick á ekonomika je silně navázaná na americkou ekonomiku, nicméně s mnohem výraznějšími extrémy nahoru i dolů. Příkladem aberací můžou být náhlé nárůsty inflace nejen při pandemické krizi v 2022, ale tak é pár let předtím v  2017 inflace t éměř 7%, a podobn ě: Podobně jsou extrémnější pohyby u ukazatele růstu HDP.   Mexiko se také stalo významnějším   vývozcem do USA než Čína: S extrémnějšími makro daty se vyvíjela i mexická ekonomika, které prošla delší periodu krize po mezinárodní dluhové krizi 1982. Následně došlo k otevření trhu, privatizaci bank a telekomunikačních společností, deregulaci a vstupu do zóny volného obchodu organizace NAFTA. To se psal rok 1994 a zdánlivě dobře rozjetá ekonomika narazila na problémy socio-politické a vzpoury proti NAFTA na jihu země. To vystrašilo investory a kapitál začal ve velkém odtékat z perspektivní země. Přispěly k tomu také rostoucí krátkodobý dluh v USD, růst deficitu běžného učtu platební bil...

Minulý měsíc rostla zaměstnanost v USA jen v řádu 22 tis íc pozic. Taktéž dva měsíce předtím byla revidována dokonce do záporu 13 tis íc. To je jistě mnohem méně než v létech minulých: Av šak je nutné připustit omezení na nabídkové straně (velikost počtu pracovní síly) dané restrikcemi imigrace a deporatacemi stávající Trumpovy vládní administrativy a dále nejistotou ohledně celní politiky, které jistě pozastavilo poptávku po práci (najímání firmami) v předešlých měsících. To že je trh práce víceméně v rovnováze indikuje zvýšení míry nezaměstanosti jen o pouhou desetinu procentního bodu na 4,3% minulý měsíc, což je historicky velmi nízká míra. Poptávkově nabídkovou rovnici pak můžeme znázornit graficky (modré a červené křivky) a míru nezaměstanosti (žlutá křivka): To znamená klíčové je, aby se růst zaměstanosti nepřeklopil do negativní série k čemuž dochází v periodách recesí ekonomiky. Dle posledního modelu atlantské pobočky Fedu je odhadovaný růst HDP ve 3. kvartál...

Po mezinárodní konferenci centrálních bankéřů v Jackson Hole ve Wyomingu a proslovu guvernéra Fedu Jerome Powella je velmi pravděpodobné, že banka restartuje snižovací cyklus Fed funds sazby za pár týtnů. To je historicky výhodné pro akciové indexy small- mid cap (v ětší zívislost na krátkodobém úvěrovém financování) a růstové akcie jako technologické akcie(očekávání akcelerace zisků do budoucna nyní diskontovaná za nižší sazbu na současnou hodnotu). Pohlédněme jak obvykle historicky reaguje index S&P 500 na sni žování sazby (fialová křivka v periodě bez recesí): Technologické akcie jako Nvidia reagovaly na lepší než očekávané výsledky poklesem ceny. To se dalo čekat, jelikož tempo růstu příjmů se ustálilo na kolem 50% meziročně. To je ve srovnání s rokem 2024 zna čný pokles tempa růstu, který tehdy dosahoval u segmentu datových center i 400 % meziro čního růstu tržeb. Stávající situace je tedy nyní kolem 50% za v šechny segmenty: Co se týče zisků technologických „Velké se...

Deficity v nabídce od marketingové sezóny 2021/2022 kombinovan é se silnou poptávkou a nejasností ohledně produkce odrůdy arabiky v Brazílii způsobily na začátku roku silný růst ceny. Skutečně, studie Světové banky předpovídá zhodnocen í arabiky o více jak 50% v 2025. Na jaře akcelrace ve sklizni převážně robusty ve Vietnamu a odhady silných exportů na rozhodující trhy v USA a EU, způsobily korekci ceny i do záporu v tomto roce. Cena kávy v posledních seancích na opětovně otočila a posílila nad 200-denní klouzavý průměr: Cena komodity je tak v tomto roce nyní stale pozitivní, ale již jen 15%. Technicky i fundamentálně v tuto chvíli doposud vypadá, že by trend nahoru mohl zase pokračovat. Dle brazislk é exportní společnosti Cecafe minulý měsíc poklesly minulý měsíc u arabiky o 21% a u Robusty 49% meziro čně! Souvisejícími faktory jsou redukce zásob monitorovaných burzou ICE v New Yorku (u arabiky na 1-let é minimum ) a nejasnosti ohledn ě cel na brazilské exporty ve výši ...