Martin ekonom/ quant/ travel

Mexick á ekonomika je silně navázaná na americkou ekonomiku, nicméně s mnohem výraznějšími extrémy nahoru i dolů. Příkladem aberací můžou být náhlé nárůsty inflace nejen při pandemické krizi v 2022, ale tak é pár let předtím v  2017 inflace t éměř 7%, a podobn ě: Podobně jsou extrémnější pohyby u ukazatele růstu HDP.   Mexiko se také stalo významnějším   vývozcem do USA než Čína: S extrémnějšími makro daty se vyvíjela i mexická ekonomika, které prošla delší periodu krize po mezinárodní dluhové krizi 1982. Následně došlo k otevření trhu, privatizaci bank a telekomunikačních společností, deregulaci a vstupu do zóny volného obchodu organizace NAFTA. To se psal rok 1994 a zdánlivě dobře rozjetá ekonomika narazila na problémy socio-politické a vzpoury proti NAFTA na jihu země. To vystrašilo investory a kapitál začal ve velkém odtékat z perspektivní země. Přispěly k tomu také rostoucí krátkodobý dluh v USD, růst deficitu běžného učtu platební bil...

Minulý měsíc rostla zaměstnanost v USA jen v řádu 22 tis íc pozic. Taktéž dva měsíce předtím byla revidována dokonce do záporu 13 tis íc. To je jistě mnohem méně než v létech minulých: Av šak je nutné připustit omezení na nabídkové straně (velikost počtu pracovní síly) dané restrikcemi imigrace a deporatacemi stávající Trumpovy vládní administrativy a dále nejistotou ohledně celní politiky, které jistě pozastavilo poptávku po práci (najímání firmami) v předešlých měsících. To že je trh práce víceméně v rovnováze indikuje zvýšení míry nezaměstanosti jen o pouhou desetinu procentního bodu na 4,3% minulý měsíc, což je historicky velmi nízká míra. Poptávkově nabídkovou rovnici pak můžeme znázornit graficky (modré a červené křivky) a míru nezaměstanosti (žlutá křivka): To znamená klíčové je, aby se růst zaměstanosti nepřeklopil do negativní série k čemuž dochází v periodách recesí ekonomiky. Dle posledního modelu atlantské pobočky Fedu je odhadovaný růst HDP ve 3. kvartál...

Po mezinárodní konferenci centrálních bankéřů v Jackson Hole ve Wyomingu a proslovu guvernéra Fedu Jerome Powella je velmi pravděpodobné, že banka restartuje snižovací cyklus Fed funds sazby za pár týtnů. To je historicky výhodné pro akciové indexy small- mid cap (v ětší zívislost na krátkodobém úvěrovém financování) a růstové akcie jako technologické akcie(očekávání akcelerace zisků do budoucna nyní diskontovaná za nižší sazbu na současnou hodnotu). Pohlédněme jak obvykle historicky reaguje index S&P 500 na sni žování sazby (fialová křivka v periodě bez recesí): Technologické akcie jako Nvidia reagovaly na lepší než očekávané výsledky poklesem ceny. To se dalo čekat, jelikož tempo růstu příjmů se ustálilo na kolem 50% meziročně. To je ve srovnání s rokem 2024 zna čný pokles tempa růstu, který tehdy dosahoval u segmentu datových center i 400 % meziro čního růstu tržeb. Stávající situace je tedy nyní kolem 50% za v šechny segmenty: Co se týče zisků technologických „Velké se...

Deficity v nabídce od marketingové sezóny 2021/2022 kombinovan é se silnou poptávkou a nejasností ohledně produkce odrůdy arabiky v Brazílii způsobily na začátku roku silný růst ceny. Skutečně, studie Světové banky předpovídá zhodnocen í arabiky o více jak 50% v 2025. Na jaře akcelrace ve sklizni převážně robusty ve Vietnamu a odhady silných exportů na rozhodující trhy v USA a EU, způsobily korekci ceny i do záporu v tomto roce. Cena kávy v posledních seancích na opětovně otočila a posílila nad 200-denní klouzavý průměr: Cena komodity je tak v tomto roce nyní stale pozitivní, ale již jen 15%. Technicky i fundamentálně v tuto chvíli doposud vypadá, že by trend nahoru mohl zase pokračovat. Dle brazislk é exportní společnosti Cecafe minulý měsíc poklesly minulý měsíc u arabiky o 21% a u Robusty 49% meziro čně! Souvisejícími faktory jsou redukce zásob monitorovaných burzou ICE v New Yorku (u arabiky na 1-let é minimum ) a nejasnosti ohledn ě cel na brazilské exporty ve výši ...

Amercká centrální banka (Fed) ponechala Fed funds sazbu beze zm ěny i po tlacích Trumpovy administrativy na obnovení redukčního cyklu. Guvernér Jerome Powell zdůraznil nutnost mírné restrikce z důvodu stáleho nezdaru dosažení inflačního cíle (boj o zdolání posledních desetin procen ) a stabilního trhu práce. Trh ocenil projev jako stále jestřábí a snížil odhad snížení sazby v září pod 50% pravděpodobnost. Nicméně, za dva dny poté data z trhu práce za předchozí měsíc poukázala na mnohem nižší než očekávanou tvorbu nových pozic (74 tis. vs. 100 tis.predikce} a také úpravu níže čísel z předchozích měsíců. A tak se situace rychle otočila a na burze v Chicagu nyní Fed funds futures kontrakt ukazuje na 80% pravděpodobnost snížení sazby za měsíc a půl: Pozice rostly z 90% p řípadů ve zdravotnictví a sociálních službách, což se dá očekávat s rostoucím podílem “baby boomers” (60-80 let) populace, která však disponuje zdaleka nejvyšším čistým jměním ze všech generací...

Doposud se nenaplnila obava o rekcelerace inflace po uplatňování cel Trumpovou administratvou. V červnu rostla meziročně 2,7% (CPI) dle o čekávání a index cen výrobců (PPI) dokonce nejméně od podzimu 2024 2,3%. To je stále velmi blízko inflačního cíle a idálně by mělo být cílováno, dle mého názoru, 3%  a vyšší ekonomický růst pro graduální odinflování federálního vládního dluhu. Vyšší CPI než PPI je výhodný s ohledem na udržení růstu ziskové marže firem v akciových indexech. Index spotřebitelského sentimentu University of Michigan rostl tento měsc na 61,8 na nejvyšší hodnotu od února, stejně tak inflační očekávání v 1 a 5-ti le tém horizontu poklesly na nejnižší hodnoty před tím než prezident Donald J. Trump vyhlásil Liberation day a extrémní cla (základní 10% plus n ásobné reciproční) v dubnu. Vývoj inflačních očekávání dle průzkumu newyorské pobočky Fedu pak: Zisková marže (podíl zisku na tržbách) se pohybuje u akcií v S&P 500 indexu od poloviny 2021 ...