Martin ekonom/ quant/ travel

Je obvyklé, že trading strategie (algoritmy, AOS) se vytvářejí na nejdelší možné časové řadě dat na tom kterém trhu. Ideálně více desítek let dat a také pokud možno za pomocí dat i z jiných trhů (teoreticky by nekonečná datový řada vedla k dokonale funkčnímu algoritmu). Pro zabránění přeoptimalizování, které by vedlo k nádhernému backtestu na trénikovém souboru dat (in-sample), ale nefunkční strategii v reálném obchodování (out-of-sample) se používají metody jako walk-forward optimalizace WFO (není model samotný, ale validační metoda), kdy vytváříme trading algoritmus na posuvném in-sample tréninkovém souboru dat a část dat použijeme jako out-of sample testovací vzorek. Jako příklad 1,5 roku posouváme dopředu jako 1 rok in- sample a 0,5 roku out-of sample: To n ám poskytuje zvýšení pravděpodobnosti, že AOS se bude v reálném obchodování (out-of-sample) chovat tak jak bychom očekávali při jejím vytváření na in-sample historických datach a nebude přeoptimalizovaná (curve fitted). Tr...

Novým prezidentským guvernérem americké centrální banky (Fed) se má stát v květnu (kdy končí mandát Jeremy Powellovi), pokud bude schválen Senátem, Kevin Warsh. Ten byl kandidátem rovněž v prvním mandátu prezidenta Donalda J. Trumpa a také ve stávajícím mandátu jako ministr financí. Teď se tedy konečně dočkal. Warsh nebude ve Fedu nováčkem. V bance působil od 2006 (jako 35-ti let ý  nejmaldší člen výboru guvernérů ) do 2011. Tedy i v kritick ém roce 2008 b ěhem Globální finanční krize, kde sloužil jako „most“ mezi bankou a Wall Streetem. Pracoval společně s tehdy guvernérem Benem Bernakem na vypracování záchranných scénářů pro pojišťovnu AIG nebo akvizici Bear Sterns bankou JP Morgan, propojení Merill Lynch a Bank of America a podobně. Byl exekučním ředitelem pro fúze a akvizice v Morgan Stanley v 1995 – 2002 a dobře věděl jak scénář akvizic během krize navrhnout.Pro zajímavost má za manželku Jane Lauder, vnučku Estée Lauder, zakladatelky kosmetického impériia, která...

Minulý rok byl charakteristický hledáním valuačně podhodnocených akciových trhů a to přineslo výrazné zhodnocení na mezinárodním poli jako Jižní Korea ( +92%} nebo Španělsko ( 56%), apod. Ostatn ě MSCI World mimo USA zhodnotil 21% , MSCI World 18% a americk ý benchmark S&P 500 16%. To nen í historicky nic neobvyklého, aby v některých letech převzaly otěže jiné světové trhy. Nicméně, v delším horizontu je patrná dominance amerického trhu při relativně vysoké korelaci mezi americkým a světovým indexem: V portfolio kontextu nedává tedy smysl nahrazovat americký index (částečně diverzifikovat ano), který má dlouhodoběji nevyšší potenciál. Ostatně investování by mělo být vždy na minimálně 5 let a ide álně dekády. Značnou výhodou amerického trhu do budoucna je něco co se domnívám trhy stále ne plně respektují, a to růst produktivity. Co je zajímavé, je že to nemusí být ještě dáno rozsáhlejší implementací umělé inteligence v ekonomice. Skutečně, dle prohlášení ředitelů IT fi...

Během minulého víkendu americké jednotky US Special Forces provedly rychlou akci k zatčení venezuelského prezidenta Nikolase Madura a první dámy Cilie Flores. Následně byli převezeni do New Yorku, kde předstoupili před soud v jižním distriktu NYC za obvinění pro pašování drog a zbraní do USA. Oficiálně byla pověřena řízením Venezuely dosavadní vice-prezidentka Delcy Rodriguez, která nabídla loajalitu Spojeným státům v jejich úsilí o znovuobnovení ekonomické aktivity zejména v ropném průmyslu. V dnešní době Venezuela produkuje pouhých 800 tis íc barelů za den (1% světové produkce), to je propad z 3,5 miliónů barelů za den (mbd) v 90. letech (to bylo 8% glob ální nabídky) . Podobně HDP země tvořila 1% světového produktu, dnes jen pouhých 0,1%. Nicm éně a co je podstatné, ropné rezervy představují potenciál kolem 300 miliard barel ů, což je 17% světových zásob! Pohl édněme komparativně na rezervy Venzuely a počet vrtů v posledních letech: Je evidentní dle vrtů výše, že domácí poli...

Jak jsem zmínil minule historicky budou mít vliv na trajektorii zhodnocení akcií v příštím roce tzv. midterm volby do Kongresu, kdy bude voleno všech 435 křesel ve Sněmovně reprezentantů a  35 ze 100 k řesel v Senátu. Pokuď se pak jedná o druhý mandát stavajícího prezidenta (jako nyní) a ovládnutí Sněmovny reprezentantů nevládnoucí stranou (předpoklad, že nastane), pak se výnosy S8P 500 indexu pohybuj í kolem 8 %, to jest blízko průměrného zhodnocení. Skutečně, to je i průměrný odhad agentury Reuters respondentů z řad bank na hodnotě 7 490 pro 2026: Jednalo by se tak o 4. rok v  řadě pozitivního zhodnocení . To nen í nic neobvyklého, kdy zvláště od 80. let sa maj í pozitivní zhodnocení tendeci shlukovat v četnostech 2-8 let: Jen ím z hlavních rizikových faktorů trhu je že se slabší tak zvaná „soft“ data jako spotřebitelský sentiment skutečně projeví v reálné ekonomice a spotřeba amerických domácností ( 75% pod íl na tvorbě reálného produktu) zač...

Zdá se být evidentní, že pokuď nepříjde náhlá recese americké ekonomiky, pak americké akcie mají další prostor k dalšímu zhodnocování. To převážně zásluhou AI revoluce, rostoucí produktivity, rostoucích zisků firem, snižování Fed funds sazby do posilující ekonomiky (historicky velmi silný faktor) a také pokračující expanzivní fiskální politiky. Samozřejmě se zřídka kdy jedná o exponenciálu a zhodnocování akciových indexů bývá doprovázeno pochybnostni, snahami některých spustit medvědí trh (Mike Burry naposledy) a podobně a korekce bývají nedílnou součástí i rostoucích trhů. Jedním z významných faktorů pochybností o rentabilitě kapitálových výdajů AI firem je růst konkurence a tlaků na redukci prodejních cen čipů, AI modelů a infrastruktury.   Příkladem je například spuštění Gemini- 3 od Alphabetu běžícího na vlastních Google TPU čipech namísto GPU čipech Nvidie. Podobně DeepSeek spustil dva nové LLM modely, konkurující OpenAI GPT-5 a Gemini-3 Alphabetu. To je p řirozený...