Příspěvky

Potenciál nastolení trendu u ropy

Obrázek
Jak jsem minule psal: https://martinekonom.blogspot.com/2019/08/slaby-rust-poptavky-drzi-cenu-ropy-nizko.html slabý růst poptávky drží cenu WTI ropy v pásmu 50-60 USD za barel od poloviny tohoto roku a prozatím se zdá, že není nic, co by toto pásmo změnilo. To však neznamená, že se již brzy můžeme dočkat změny. Pokud ne z poptávkové strany aneb převážně dojednání obchodní dohody mezi USA a Čínou v říjnu a restart pozitivního sentimentu, tak se na nabídkové straně objevují určité indicie.
Dle vládní americké Energetické informační agentury má domácí produkce v 2019 dosáhnout průměrně 12,3 miliónů barelů za den. Nicméně za prvních šest měsíců roku to bylo jen 11,95. To znamená nutnost zrychlení tempa těžby, aby došlo k dosažení odhadu do konce roku. Poslední měsíční report ukazuje na 12,08, to znamená, že zatím se nejedná o výraznou akceleraci těžby (volatilnější týdenní číslo je za týden končící 30.8. 12,4). Co víc, dle Baker Hughes počet aktivních ropných vrtů poklesl v posledním repo…

Další snižování sazby Fedem možné

Obrázek
Minuty z posledního zasedání FOMC americké centrální banky vypoěděly o rozdílném názoru mezi členy bankovního výboru ohledně dalšího snižování úrokové sazby Fed funds. Když banka snížila sazbu o 0,25 procentního bodu v červenci, jednalo se o „pojistku“, nikoli začátek cyklu redukcí. Je však evidentní, že Jerome Powell reaguje na události ve vývoji obchodních sporů mezi USA a Čínou a k dodatečným snížováním přispívají nízká inflační očekávání. Čínská akce zvýšit cla na 75 mld USD amerických statků byla okamžitě vrácena Donaldem J. Trumpem v pátek po zavření trhů zvýšením celní sazby na 15% na 300 mld a 30% na 250 mld USD. Tudíž eskalace pokračuje a Fed se dostává do „kouta“, na což bude muset reagovat.
Absence obchodní dohody v nejbližší době a příliš opatrný přístup centrálních bank směrem k stimulaci ekonomik může snížit momentum ekonomického růstu a potenciálně skutečně navodit recesi. Inverze 10-ti letých výnosů vládních dluhopisů a 3-měsíčních notes výrazněně zvyšuje pravděpodobnos…

Slabý růst poptávky drží cenu ropy nízko

Obrázek
Cena amerického kontraktu WTI ropy se od počátku roku pohybuje v relativně úzkém pásmu 50-65 USD za barel a zdalo by se výhodné jednoduše vždy nakoupit blízko 50 a prodávat kolem 60. Nicméně historie naznačuje, že to nemusí být dlouho výhodné, jelikož cena dokáže trendovat mimo pásma oběma směry velmi rychle, pohlédněme na ceu WTI od konce 40 let:


Koncem 90. let například byla cena kolem 20 USD za barel, což by inflačně očištěno v dnešních dolarech odpovídalo zhruba 31 USD za barel.
Podle posledního reportu Mezinárodní energetické agentury (IEA) se poptávka po komoditě v první polovině roku zvýšila jen o 600 tisíc barelů za den, navíc kde v podstatě za růstem stojí pouze Čína s 500 tis. příspěvkem. Celkově je toto číslo pak nejmenší za více jak dekádu od finanční krize 2018. I přes horší finanční výsledky firem v břidličném sektoru, geopolitické napětí na Středním východě či exporty Saudské Arábie pod hranicí 7 miliónů barelů za den, se cena ropy drží relativně nízko, což je funkcí slab…

Pozitivní trhy před zasedáním Fedu

Obrázek
Jak jsem psal minule, americká centrální banka s velkou pravděpodobností sníží klíčovou Fed funds sazbu o 0,25 procentních bodů příští týden ve středu do pásma 2-2,25%: https://martinekonom.blogspot.com/2019/07/bude-fed-snizovat-sazbu-i-po-silnem.htmlA to i přes lepší než očekávaná makro data a reporty zisků firem. Poslední obchodovaná pravděpodobnost redukce 25 bazických bodů je na chicagské burze 78,6% (21,4% pravděpodobnost snížení o 0,5 procentniho bodu). Do trhu jsou rovněž zakomponovány očekávání dalších dvou redukcí sazby do konce roku. Je rovněž evidentní, že opuštění QE a normalizace bilance Fedu probíhala se značným předstihem v porovnání s ostatními monetárnámi autoritami ve světě:


Mezinárodní měnový fond (IMF) minulý týden snížil odhad růstu světové ekonomiky pro 2019 o 0,1 procentního bodu na 3,2% v porovnání s dubnovým odhadem. Světový obchod pak má dle IMF růst tento rok jen 2,5%, což je o 0,9 procentních bodů nižší než dubnová predikce. Během posledních šesti měsíců čle…

Cena sóji po korekci připravena jít výše

Obrázek
Podobně jako u přeprodané ceny kávy jak jsem psal koncem dubna: https://martinekonom.blogspot.com/2019/04/fundamentalni-podpora-ceny-kavy.html tak i sója a obecně obiloviny se dostaly do přeprodaného teritoria, aby postupně výrazné zavírání krátkých pozic vedlo k pěknému obratu v dalších měsících do dneška. Káva posílila z lokálního minima o zhruba 14% a sója kolem 12%.
Existuje další potenciál pro růst ceny sóji? Jistě ano a to z důvodu nutnosti uzavření obchodní dohody mezi Čínou a USA. Dle mého názoru tak bude muset být učiněno ideálně do konce tohoto roku, aby byla připravena půda pro Donalda J. Trumpa a jeho vládní administrativu pro znovuzvolení v prezidentských volbách koncem 2020 (s ohledem na zpoždění vlivu politiky na ekonomické indikátory). Dle vládního ekonomického poradce Larry Kudlowa má začít Čína nakupovat vice americké zemědělské produkce již brzy.
Fundamentálně je však v tuto chvíli stále relativně nízká cena sóji (v porovnání s úrovněmi prřed eskalací obchodní války)…

Bude Fed snižovat sazbu i po silném růstu zaměstanosti?

Obrázek
To je jistě otázka, kterou si kladou momentálně investoři, jelikož nárůsty cen vládních dluhopisů a akciového trhu zakomponovaly ne jen jednu, ale sérii redukci klíčové O/N sazby. Futures na burze v Chicagu se obchodují s 95% pravděpodobnistí redukce 0,25 procentních bodů konce července a dále pak 42% pravděpodobnost dalších 25 bazických bodů v prosinci a 37% pravděpodobnost stejného kroku v lednu, a tak dále. Ve středu 10.7. se budeme moci dozvědět případné indicie, jelikož prezident Fedu Jerome Powell bude vypovídat na pravidelném půlročním sezení před finančním výborem Kongresu.
Ve čtvtek pak mají vyjít data o jádrové inflaci (index spotřebitelských cen CPI), kde se očekává 0,2% meziměsíčně, což pak odpovídá roční 2% nárůst. Poslední růst zaměstanosti za červen byl velice silný 224 tisíc versus očekávání 160 tisíc. Dokonce i růst v průmyslu byl 17 tisíc míst i přes značné převisy zásob a hlavně pak nejistotu spojenou s obchodní válkou s Čínou. To může jistě způsobit otálení centráln…

Výběr AOS modelu pro trendové obchodování

Obrázek
Pro aplikaci trendového způsobu obchodování můžeme využít více metod. Často je náročné určit, kerý model je ten správný, nicméně existují jistá vodítka vycházející z charakteru datové řady a podobně. Se zajímavou prací přišli nedávno Valeriy Zakamulin a Javier Giner: Trend Following with Momentum Versus Moving Average: A Tale ofDifferences
V ní zkoumají dvě základní metody dlouhodobého trendového obchodování (trendfollowigu): momenta (cena aktiva je vyšší/ nižší než za look-back parametr délky dané periody) a klouzavých průměrů (cena vyšší/ nižší než průměr nebo aplikace křížení cenových průměrů).
Korelace abou přístupů je, ja by se dalo očekávat, velice vysoká při silných trendech. Avšak robustnost jim vychází větší u metody klouzavých průměrů s ohledem na změny look-back parametrů (délky zvolených průměrů). To znamená, že v případech nejistoty trendového vývoje je výhodnější použít klouzavé průměry. Korelace mezi dvěma různýmim modely kouzavých průměru bude vyšší a stabilnější než u …