Martin ekonom/ quant/ travel

Geopolitické konflikty obecně nemají na finanční trhy dlouhodobý vliv a ceny rizikových aktiv jako akcie nacházejí dno a restartují růst mnohem dříve než je konflikt u konce. Vyjímku mohou tvořit konflikty spojené s výpadky na energetických trzích. Prudký růst cen energetických komodit jako ropa nebo zemní plyn mohou vést k recesně-inflačnímu vývoji (přímo v nominálním indexu spotřebitelských cen nebo zprostředkovaně v jádrové inflaci). Recese může být spuštěna agresivním utažením klíčové úrokové sazby centrální bankou (Fed). Klasickým příkladem je agresivní zvyšování Fed funds sazby až k 20% po ropném embargu po Iránské revoluci a akceleraci inflace k 15% tehdy guvernérem Paul Volkerem v 1979-1981.  Akciov ý index S &P 500 v rámci tohoto utahovacího cyklu a zásluhou recese korigoval o 27%. St ávající válečný konflikt mezi spojenci USA a Izraelem proti Íránu evokuje tuto historickou zkušenost a zvláště po efktivním zastavení logistiky ropy, zem...

Je obvyklé, že trading strategie (algoritmy, AOS) se vytvářejí na nejdelší možné časové řadě dat na tom kterém trhu. Ideálně více desítek let dat a také pokud možno za pomocí dat i z jiných trhů (teoreticky by nekonečná datový řada vedla k dokonale funkčnímu algoritmu). Pro zabránění přeoptimalizování, které by vedlo k nádhernému backtestu na trénikovém souboru dat (in-sample), ale nefunkční strategii v reálném obchodování (out-of-sample) se používají metody jako walk-forward optimalizace WFO (není model samotný, ale validační metoda), kdy vytváříme trading algoritmus na posuvném in-sample tréninkovém souboru dat a část dat použijeme jako out-of sample testovací vzorek. Jako příklad 1,5 roku posouváme dopředu jako 1 rok in- sample a 0,5 roku out-of sample: To n ám poskytuje zvýšení pravděpodobnosti, že AOS se bude v reálném obchodování (out-of-sample) chovat tak jak bychom očekávali při jejím vytváření na in-sample historických datach a nebude přeoptimalizovaná (curve fitted). Tr...

Novým prezidentským guvernérem americké centrální banky (Fed) se má stát v květnu (kdy končí mandát Jeremy Powellovi), pokud bude schválen Senátem, Kevin Warsh. Ten byl kandidátem rovněž v prvním mandátu prezidenta Donalda J. Trumpa a také ve stávajícím mandátu jako ministr financí. Teď se tedy konečně dočkal. Warsh nebude ve Fedu nováčkem. V bance působil od 2006 (jako 35-ti let ý  nejmaldší člen výboru guvernérů ) do 2011. Tedy i v kritick ém roce 2008 b ěhem Globální finanční krize, kde sloužil jako „most“ mezi bankou a Wall Streetem. Pracoval společně s tehdy guvernérem Benem Bernakem na vypracování záchranných scénářů pro pojišťovnu AIG nebo akvizici Bear Sterns bankou JP Morgan, propojení Merill Lynch a Bank of America a podobně. Byl exekučním ředitelem pro fúze a akvizice v Morgan Stanley v 1995 – 2002 a dobře věděl jak scénář akvizic během krize navrhnout.Pro zajímavost má za manželku Jane Lauder, vnučku Estée Lauder, zakladatelky kosmetického impériia, která...

Minulý rok byl charakteristický hledáním valuačně podhodnocených akciových trhů a to přineslo výrazné zhodnocení na mezinárodním poli jako Jižní Korea ( +92%} nebo Španělsko ( 56%), apod. Ostatn ě MSCI World mimo USA zhodnotil 21% , MSCI World 18% a americk ý benchmark S&P 500 16%. To nen í historicky nic neobvyklého, aby v některých letech převzaly otěže jiné světové trhy. Nicméně, v delším horizontu je patrná dominance amerického trhu při relativně vysoké korelaci mezi americkým a světovým indexem: V portfolio kontextu nedává tedy smysl nahrazovat americký index (částečně diverzifikovat ano), který má dlouhodoběji nevyšší potenciál. Ostatně investování by mělo být vždy na minimálně 5 let a ide álně dekády. Značnou výhodou amerického trhu do budoucna je něco co se domnívám trhy stále ne plně respektují, a to růst produktivity. Co je zajímavé, je že to nemusí být ještě dáno rozsáhlejší implementací umělé inteligence v ekonomice. Skutečně, dle prohlášení ředitelů IT fi...

Během minulého víkendu americké jednotky US Special Forces provedly rychlou akci k zatčení venezuelského prezidenta Nikolase Madura a první dámy Cilie Flores. Následně byli převezeni do New Yorku, kde předstoupili před soud v jižním distriktu NYC za obvinění pro pašování drog a zbraní do USA. Oficiálně byla pověřena řízením Venezuely dosavadní vice-prezidentka Delcy Rodriguez, která nabídla loajalitu Spojeným státům v jejich úsilí o znovuobnovení ekonomické aktivity zejména v ropném průmyslu. V dnešní době Venezuela produkuje pouhých 800 tis íc barelů za den (1% světové produkce), to je propad z 3,5 miliónů barelů za den (mbd) v 90. letech (to bylo 8% glob ální nabídky) . Podobně HDP země tvořila 1% světového produktu, dnes jen pouhých 0,1%. Nicm éně a co je podstatné, ropné rezervy představují potenciál kolem 300 miliard barel ů, což je 17% světových zásob! Pohl édněme komparativně na rezervy Venzuely a počet vrtů v posledních letech: Je evidentní dle vrtů výše, že domácí poli...

Jak jsem zmínil minule historicky budou mít vliv na trajektorii zhodnocení akcií v příštím roce tzv. midterm volby do Kongresu, kdy bude voleno všech 435 křesel ve Sněmovně reprezentantů a  35 ze 100 k řesel v Senátu. Pokuď se pak jedná o druhý mandát stavajícího prezidenta (jako nyní) a ovládnutí Sněmovny reprezentantů nevládnoucí stranou (předpoklad, že nastane), pak se výnosy S8P 500 indexu pohybuj í kolem 8 %, to jest blízko průměrného zhodnocení. Skutečně, to je i průměrný odhad agentury Reuters respondentů z řad bank na hodnotě 7 490 pro 2026: Jednalo by se tak o 4. rok v  řadě pozitivního zhodnocení . To nen í nic neobvyklého, kdy zvláště od 80. let sa maj í pozitivní zhodnocení tendeci shlukovat v četnostech 2-8 let: Jen ím z hlavních rizikových faktorů trhu je že se slabší tak zvaná „soft“ data jako spotřebitelský sentiment skutečně projeví v reálné ekonomice a spotřeba amerických domácností ( 75% pod íl na tvorbě reálného produktu) zač...