Martin ekonom/ quant/ travel

Minulý rok byl charakteristický hledáním valuačně podhodnocených akciových trhů a to přineslo výrazné zhodnocení na mezinárodním poli jako Jižní Korea ( +92%} nebo Španělsko ( 56%), apod. Ostatn ě MSCI World mimo USA zhodnotil 21% , MSCI World 18% a americk ý benchmark S&P 500 16%. To nen í historicky nic neobvyklého, aby v některých letech převzaly otěže jiné světové trhy. Nicméně, v delším horizontu je patrná dominance amerického trhu při relativně vysoké korelaci mezi americkým a světovým indexem: V portfolio kontextu nedává tedy smysl nahrazovat americký index (částečně diverzifikovat ano), který má dlouhodoběji nevyšší potenciál. Ostatně investování by mělo být vždy na minimálně 5 let a ide álně dekády. Značnou výhodou amerického trhu do budoucna je něco co se domnívám trhy stále ne plně respektují, a to růst produktivity. Co je zajímavé, je že to nemusí být ještě dáno rozsáhlejší implementací umělé inteligence v ekonomice. Skutečně, dle prohlášení ředitelů IT fi...

Během minulého víkendu americké jednotky US Special Forces provedly rychlou akci k zatčení venezuelského prezidenta Nikolase Madura a první dámy Cilie Flores. Následně byli převezeni do New Yorku, kde předstoupili před soud v jižním distriktu NYC za obvinění pro pašování drog a zbraní do USA. Oficiálně byla pověřena řízením Venezuely dosavadní vice-prezidentka Delcy Rodriguez, která nabídla loajalitu Spojeným státům v jejich úsilí o znovuobnovení ekonomické aktivity zejména v ropném průmyslu. V dnešní době Venezuela produkuje pouhých 800 tis íc barelů za den (1% světové produkce), to je propad z 3,5 miliónů barelů za den (mbd) v 90. letech (to bylo 8% glob ální nabídky) . Podobně HDP země tvořila 1% světového produktu, dnes jen pouhých 0,1%. Nicm éně a co je podstatné, ropné rezervy představují potenciál kolem 300 miliard barel ů, což je 17% světových zásob! Pohl édněme komparativně na rezervy Venzuely a počet vrtů v posledních letech: Je evidentní dle vrtů výše, že domácí poli...

Jak jsem zmínil minule historicky budou mít vliv na trajektorii zhodnocení akcií v příštím roce tzv. midterm volby do Kongresu, kdy bude voleno všech 435 křesel ve Sněmovně reprezentantů a  35 ze 100 k řesel v Senátu. Pokuď se pak jedná o druhý mandát stavajícího prezidenta (jako nyní) a ovládnutí Sněmovny reprezentantů nevládnoucí stranou (předpoklad, že nastane), pak se výnosy S8P 500 indexu pohybuj í kolem 8 %, to jest blízko průměrného zhodnocení. Skutečně, to je i průměrný odhad agentury Reuters respondentů z řad bank na hodnotě 7 490 pro 2026: Jednalo by se tak o 4. rok v  řadě pozitivního zhodnocení . To nen í nic neobvyklého, kdy zvláště od 80. let sa maj í pozitivní zhodnocení tendeci shlukovat v četnostech 2-8 let: Jen ím z hlavních rizikových faktorů trhu je že se slabší tak zvaná „soft“ data jako spotřebitelský sentiment skutečně projeví v reálné ekonomice a spotřeba amerických domácností ( 75% pod íl na tvorbě reálného produktu) zač...

Zdá se být evidentní, že pokuď nepříjde náhlá recese americké ekonomiky, pak americké akcie mají další prostor k dalšímu zhodnocování. To převážně zásluhou AI revoluce, rostoucí produktivity, rostoucích zisků firem, snižování Fed funds sazby do posilující ekonomiky (historicky velmi silný faktor) a také pokračující expanzivní fiskální politiky. Samozřejmě se zřídka kdy jedná o exponenciálu a zhodnocování akciových indexů bývá doprovázeno pochybnostni, snahami některých spustit medvědí trh (Mike Burry naposledy) a podobně a korekce bývají nedílnou součástí i rostoucích trhů. Jedním z významných faktorů pochybností o rentabilitě kapitálových výdajů AI firem je růst konkurence a tlaků na redukci prodejních cen čipů, AI modelů a infrastruktury.   Příkladem je například spuštění Gemini- 3 od Alphabetu běžícího na vlastních Google TPU čipech namísto GPU čipech Nvidie. Podobně DeepSeek spustil dva nové LLM modely, konkurující OpenAI GPT-5 a Gemini-3 Alphabetu. To je p řirozený...

Americký akciový trh zaznamenal velmi turbulentní týden. Index S &P 500 se dostal pod 50-denn í klouzavý průměr a tak vyšší volatilita byla nasnadě. Nícméně, čtvrteční ranní silný nárůst po výborných výsledcích Nvidie byl paradoxně vystřídán ještě razantnějším propadem. NVDA se za den obchodovala z +5% do -3,2%, co ž pro index Nasdaq 100 pak p ředstavovalo 4,9% denn í rozmězí pohybu, nejvíce od Trumpova Liberation day v dubnu. S &P 500 zaznamenalo rozp ětí 3,6% a pohledem na t éměř 30 let denn ích dat indexu je daný pohyb patrný jen v 1% p řípadů ! Viníkem není pravděpodobně změna názoru analytiků na Nvidia a pochybnosti ohledně AI revoluce, ale silné výprodeje na Bitcoinu, který je níže přes 30% od vrcholu za za čátka října. Deficity v marginech a jistinách na nákupních pozicícj kryptoměny tak vyžadovaly doplnění, což může být splněno prodejem rychle likvidních aktiv jako akcie. Názorně pak zobrazení silného reversalu na kontraktu mini S &P 500 na burze v Chicagu...

Rok 2024 byl trh s kakaem pro komoditní hedge fondy a individuální obchodníky významný. Cena akcelerovala (dle st ávajícího aktivního kontraktu) přes 150% do konce roku. Výpadky sklizně marketingové sezóny 2023/ 2024 v nejv ších producentských zemích Pobřeží slonoviny a Ghany, které byly nejvážnější za posledních 8 let. Tito producenti společně reprezentující 60% glob ální nabídky komodity, představují klíčový faktor. Postupné navyšování sklizně sezóny 2024/2025 převážně v dalších zemích jako Ekvádor, Indonésie nebo Nigérie, společně s cly a z toho plynoucí klesající poptávkou citlivou na vysoké ceny čokoládových produktů, postupně tento rok oslabilo cenu u stávajícího aktivního kontraktu o zhruba 30% (vývoj ceny za minulý a tento rok, denní graf, StoneX Futures Trader): Podobné výrazné trendy za relativně krátkou periodu nejsou v historii nic neobvyklého: V 70. letech depreciace dolaru a  probl émy se sklizní v Ghaně vedly k růstu ceny kakaa na burze z 500 USD v 197...