Martin ekonom/ quant/ travel

 Tento týden poprvé od za čátku 2022 ponechala americk á centrální banka (Fed) Fed funds sazbu beze zm ěny v pásmu 5 – 5,25% . Komentář k rozhodnutí FOMC výboru však byl relativně „jestřábí“ a guvernér Jerome Powell nazbačil možné další dvě zvýšení tento rok (dle med ián dot plot ) a v sum áři ekonomického odhadu: Zajímavě Fed zvýšil odhad reálného růstu HDP pro tento rok z  p ředchozí predikce 0,4% na 1%. Ostatn ě Atlanta Fed model odhaduje pro 2. kvart ál růst 1,8%, tak je pravd ěpodobné, že se ekonomika udrží v růstové fázi i celkově do konce 2023. Jak jsem psal minule: Zpoždění mezi posledním zvýšením sazby a následnou recesí (pakliže nedošlo k soft landing) se pohybuje od  10-17 měsíců. Pakliže vezmeme, že Fed ukončil úrokový utahovací cyklus minulý měsíc, tak recese by mohla následovat začátkem nebo v druhé polovině 2024. Nicméně Fed má dále v 2024 projekci r ůstu produktu o 1,1% p ři v podstatě dosažení cíle jádrové inflace k 2%. Čili trh na chicagské burze tak oceňuje v t

Oproti negativním předpovědím mnoha analyti ků koncem minulého roku pro 2023, tak doposud se jedn á o velice slušnou výkonnost. Zvláště u technologických akcií je Nasdaq 100 v plusu t éměř 34%, large-cap S&P 500 kolem 12% a small-cap Russell 2000 kolem 5%. Nicm éně, historicky od 1981 máme největší inverzi mezi v ýnosy vládních dluhopisů se splatností 3 měsíce a 10 let, poté co centrální banka (Fed) zvýšila klíčouvou Fed funds sazbu o 5 procentn ích bodů od jara 2022. Tento indikátor inverze má statisticky silnou predikční schopnost   a od 1950 p ředpověděl každou recesi s vyjímkou 1967, kdy do šlo k úvěrovým omezením a poklesu produkce. K inverzi došlo koncem 2022 a obvykl ý čas zpoždění mezi inverzí a recesí je v průměru kolem 1 roku: Dle tohoto indikátoru by se recese mohla projevit koncem tohoto roku/ za čátku příštího roku. Hloubka inverze však neznamená hloubku recese, jen že jistá recese možná (ať již jakéhokoliv charakteru). Dále za posledních 40 let Fed  provedl 6 úroko