Martin ekonom/ quant/ travel

Investiční činnost s sebou nese jistou míru volatility a mnohdy značně vyšší než cílovaný výnos. Vezměme například akcový index S&P 500, kde je historicky průměrný (ne zaručený každý rok) roční výnos kolem 8-10% p.a. s větší než toto roční volatilitou 20%, což vezmeme-li ne-normální (rozuměj ne Gaussiánská) distribuce měsíčních výnosů představuje potenciální drawdown u nákup a drž více jak 20% (někdy i 50% dd i víc). To znamená v reálu pak pro někoho jistě riziková investice. Je vůbec nutné investovat, když ekonomika stejně dlouhodobě roste a příjmy se budou nakonec stejně zvyšovat, tak proč ty získané příjmy vůbec riskovat? Jak uvedl ekonom Thomas Piketty v knize: „Capital in the Twenty-First Century“, tak nerovnost vzniká zejména proto, že je míra zhodnocování bohatství v čase vyšší než míra růstu hospodářského produktu. Tudíž investující bohatí se stávají bohatší rychlejším tempem než ti neinvestující a nůžky se stále rozevírají. To znamená spolehát na vyšší příjmy dané hospodá

Stávající zhodnocování ceny černého zlata není ani tak překvapivé a mnohokrát jsem již  s přestihem o tomto psal ( například zde ).    Možná více zajímavá je tempo růstu kupříkladu nad 60 USD za barel u WTI kontraktu. Nicméně momentum je momentum a v praxi jsem zaznamenal nákupní signály jak na intradenních AOS (delší série profitabilních obchodů), tak dlouhodobějších trendových AOS quant strategiích. I když čínské exporty poklesly v prosinci meziměsíčně o 3,3 miliónů metrických tun, poptávka je stále silná, například dle posledních zpráv z Indie.  Analytické odhady hovoří o silné poptávce v tomto roce. Počet ropných vrtů se zvýšil o 10 tento týden (nejvíce od června 2017) a je na 752 oproti 522 oproti minulému roku. Nicméně, produkce v prvním týdnu v USA poklesla na 9,492 miliónů barelů za den z 9,782 v posledním týdnu v 2017. Faktorem jsou jistě výrazné pozice na prodej swap dealerů, které jsou jen částečně kompenovány nákupními pozicemi asset manažerů a při klesajícíh americk

Současný vývoj amerického, ale i dalších akiových thů je bezpochyby velmi hladký a pro ty co působí na trhu již delší dobu a zažili jak vypadají skutečné korekce a medvědí trhy možná ne tak docela pochopitelný. V roce 2017 byl drawdown jen 2,8%, což je druhý nejnižší od roku 1928 po 2,5% dd v roce 1995! Roky, kdy byl maximální drawdown méně než 5% u S &P 500 indexu byly 1954, 58, 61, 64 a 95. Historická i implikovaná volatilita (VIX) jsou velmi nízko, nicméně podobné to bylo například v 90. letech: Zásluhu na tom má synchronizovaný růst ekonomik bez inflačních tlaků, umožňující centrálním bankám udržovat QE programy nebo utahovat monetární politiky jen graduálně. Tudíž, období nízké volatility může pokračovat a z historického pohledu se nejedná o nic neobvyklého. Na druhé straně, stejně tak může mít delšího trvání období zvýšené volatility a poklesů akciových trhů. Jistě mnohé napadnou v první řadě dotcom bublina 2000 nebo finanční krize 2007. Pomineme-li p řes 80%