Martin ekonom/ quant/ travel

Zd álo by se, že při velmi nízkých odhadech hodnoty indexu S &P 500 pro 2024 bank z počátku roku o kterém jsem psal v lednu: „ Medi án hodnota 4 800 v podstatě poukazuje na odhad výnosu kolem 0, nejvyšší predikce kolem 6% p.a.“ Média pak začaly poukazovat, že je stávající vývoj amerických akcií již přehnaný a podobající se bublině z konce 90. let. 1 2-ti m ěsíční forward PE multiplikátor u S8P 500 je 20,8, což je nad 5-ti letým i 10-ti letým průměrem. Nicméně, průměr po finanční krizi 2008 byl 21,6. Koncem 90. let klíčová Fed funds sazba byla podobně jako nyní 5,2% a forward P/E bylo v průměru 25. Stejně tak ziskový příspěvek technologickýxh firem v indexu je dnes značně vyšší a valuační poměr naopak nižší než tehdy: To znamená, že v tuto chvíli by se S &P 500 index musel obchodovat nad 6 000 body, abychom mohli komparovat s koncem 90. let. O čekávané zisky v indexu jsou pro tento rok v turo chvíli 240 USD na akcii, co ž je 10% nárůst oproti 2023: P ři stárnoucím býčím trhu s

Zdá se být paradoxní, že cena zlata nyní posiluje, když inflační tlaky postupně ustupují.Ostatě kov oslaboval, když americká inflace akcelerovala od poloviny 2021. Historicky pak infla čně ošisštěno pak od 1915 je v ývoj následující: Zlato, oproti obecně tradovaným pověrám, neslouží jako hedge vůči inflaci, ledaže se jedná o výrazně vysoké nárůsty cenové hladiny značně nad 10 % , více například zde:  https://fredblog.stlouisfed.org/2019/03/is-gold-a-good-hedge-against-inflation/ Takto kov plnil inflačně zajišťpvací funkci koncem 70. let a po prudk ém utažení Fed funds sazby guvernérem Paul Volkerem do 1981 k 20% za čala cena kovu inflačně očištěno silně oslabovat s korekcemi až do konce roku 2000. Například ceny kovu byla 400 USD za unci v 1980, za 10 let byl americký index potřebitelských cen o 60% výše a cena zlata stále 400 USD. Podobných případů z historie je více.  Za posledním růstem ceny se v médiích objevuje faktor očekávání brzkého snižování sazeb, což ne plně koreluje s v 

Podobně jak jsem psal nedávno o měďi, převažují v posledních měsících prodejní signály u dlouhodobých trendových algoritmů také v sektoru obilovin či u zemního plynu. Ten je z velké míry ovlivňován počasím, které je historicky rekordně teplé pro stávající zimní periodu. Koncem minulého měsíce poklesla cena kontraktu Henry Hub na zemní plyn na chicagské NYMEX divizi burzy inflačně očištěno na nejnižší hodnotu od počátku obchodování v 1990 a dostala se pod 2 USD za mili ón Britských termílních jednotek (MMbtu) : Počasí je jistě silný faktor, ale takto výrazný pokles má   take jiné příčiny. Obecně komodity, jak jsem psal u mědi, potřebují silnou poptávku Číny (importuje 40% globálních průmyslových kovů, 10% energi í, a podobně) . Ta se potýká z krizí v realitním sektoru a deflačními tlaky, které paradoxně slouží dobře k tak potřebné redukci inflačních tlaků jinde ve světě. I v nejbližší budoucnosti nevypadá situace v druhé nějvětší ekonomice světa růžově. Zejména s ohledem na stárnoucí