Obchodování momenta na akciích
Momentum patří jednoznačně mezi nejúspěšnější (ne-li vůbec nejlepší) faktory
při investování napříč různými trhy, viz. například Andrew L. Berkin & Larry E. Swedroe: „Your complete guide to factor based
investing (2016). Zatímco u futures trhů je aplikace divergence a absolutního momenta
ve formě trenfollowingu jednoznačná – obchodujeme levně (v jednotkách Sharpeho
poměru) mnoho nekorelovaných trhů vstupem do long a short pozic, tak u akcií se
často jedná spíše obvykle o relativní momentum, kdy nakupujeme akcie, které
měly za danou periodu nejvyšší výnos a prodáváme ty s nejnižším výnosem.
Problém však je, že u akcií se jedná o mnoho titulů a dosti korelovaných,
což je dáno společnou betou akciového trhu. Dále pak omezeními vstupů prodejem,
a podobně. Skutečně, v reálu se snaží některé ETF fondy replikovat tento
silný faktor momenta, nicméně výsledky jsou často slabé. Například u relativního
momenta MOM ETF (tmavě modře, v porovnání s S&P 500 SPY ETF světle modře} výnos od 2015:
Podobně je tomu také u ETF, které
aplikují sofistikovanší metodu výběru akciových titulů pro relativní momentum,
jako je QMOM ETF, které taktéž od 2015 je pod S&P
500 ETF SPY nákup a drž:
Otázkou je
tedy, zda můžeme využít trendfollowingových modelů, tak jak se úspěšně aplikují
na futures trzích, i na akciových trzích pro absolutní momentum datové řady.
Zde ti co byli na Quant Expu v 2017 v Praze, si určitě vzpomenou na
Andrease Clenowa, hlavního investičního manažera významného švýcarského fondu a
autora knihy: “Stocks on the Move: Beating the Market with Hedge Fund Momentum Strategies”. Ten tvrdí, že trendfollowing na akciích
nefunguje – respektive ne u long/ short signálů a funguje pak jen u long signálů,
nicméně stále pak zřejmě nepřekoná moc index po započítání nákladů. Proč je
tomu tak? Andreas poukazuje na následující hlavní body:
·
nedostatek
pákového efektu tak jako u futures trhů
·
nedostatek
diverzifikace různých trhů
Přesto i tyto nedostatky lze
eliminovat a osobně obchoduji dlouhodobě tento silný faktor i na jednotlivých
akciích za pomocí opčních kontraktů a za kombinace výběru podkladových akciových
titulů dle relativního momenta a testu potvrzení vstupu a výstupu dle divergence
a absolutního momenta pomocí trendfollowingových modelů. Co se týče
diverzifikace, pak samozřejmě toto je jen část mého celkového portfolia společně
s nákup a drž akciových a realitních indexů (beta) a AOS algoritmů na vice nekorelovaných
futures trzích (krizová alfa).
O
procesu výběrových podkladových akciových titulů, aplikaci trend AOS modelů a
výběru opčních kontraktů se rád podělím na konferenci Trading Forum: https://www.tradingforum.cz/
Upozornění: Nejedná se o investiční doporučení, článek má jen a pouze vzdělávací charakter. Obchodování instrumentů ať již burzovních nebo mimoburzovních s sebou nese potenciální velké riziko, nejen výnos a není vhodné pro každého. Rozhodnutí obchodovat je odpovědností každého jednotlivce a jedině on/ ona sám(a) nese za svá rozhodnutí plnou odpovědnost. Nikdy se nepouštějte do obchodů, jejichž podstatě plně nerozumíte. Minulé výnosy nejsou garancí výnosů budoucích.
Komentáře
Okomentovat