Volatilita na trzích je zpět 2
Podobně jak jsem
zmínil v únoru v první části zde na blogu: http://martinekonom.blogspot.com/2018/02/volatilita-na-trzich-je-zpet.html
jsme nyní zpět v situaci, kdy volatilita na akciových trzích se dostává
zpět k průměrným historickým hodnotám. Perioda po finanční krizi zajisté
vytváří jistou iluzi, kdy klasicky riziková aktiva jako akcie se zdají jako
jistý a bezpečný instrument. Jistě byl mohl vyprávět o pohybech trhu na počátku
tohoto milénia, kdy jsem zde v Chicagu pracoval na trading desku jednoho z největších
světových akciových brokerů, ale to někdy příště. Určitě tomu je v dlouhodobém
horizontu 15-20 let, ale jen plně diverzifikovaně pomocí indexu trhu vyspělé tržní
ekonomiky jako USA (pozor však na situace jako vyspělé Japonsko, kde akciový
index Nikkei 225 je stále 40% pod maximem před téměř 30 lety!).
Rok 2017
zaznamenal jen 8 denních pohybů plus mínus 1% indexu S&P 500. Tento rok je to výrazně vyšší, nicméně
historicky stále podprůměrné. Pohlédněme graficky:
Ve středu S&P
500 poklesl o 3,29% za den, což bylo
nejvíce od února, kdy byl intradenní pokles 3,75%. Pohledem do historie od 1928
pak 3% dolů a více pohyby přicházejí na tomto indexu v průměru 3,5x za
rok. Od roku 1939, při eliminování potenciálních extrémů pohybů daných Velkou
hospodářskou krizí 20-30. let, pak byl takovýto pohyb zaznamenán od roku 1939
1,8x v průměru za rok, čili dalo by se říci tento rok máme splněno. Avšak pozor
volatilita má tendenci se shlukovat a průměry nejsou rovnoměrně distribuovány v čase.
Jaký je důvod
poklesu? Často není zřetelný a je čistě dáno poptávkou a nabídkou a jejich
strukturou. Je určitě jisté, že v technologických akciích FANG je nadmíra „roztřesených
rukou“ a při vysoké valuaci jsou výrazné korekce či trvající propady
pravděpodobnější. Přeceněním segmentu jsou samozřejmě zasaženy všechny tituly
minimálně krátkodobě. Zde musím připomenout teorii extrémů, jež jsem zmínil zde:
http://martinekonom.blogspot.com/2018/06/teorie-extremu-v-investicni-praxi.html
Index táhnou nahoru vítězící tituly a
pokud dále již netáhnou, tak jsou vystřídány těmi, které mají momentum nebo i
vyřazeny z indexu. Což je rovněž dokazatelné výzkumnými pracemi, že tak zvané
růstové akcie nebudou již časem historicky tahouny. Dá se odhadnut ex-ante,
které tituly budou tahouny a jak dlouho? Velmi těžko.
Jistým důvodem
může být růst výnosů do splatnosti amerických dluhopisů (inverzně pokles jejich
cen) od nichž se odvíjí úroky za hypotéky, náklady investičního financování
firem, a podobně. Pokud jsou vyšší výnosy/ úroky taženy růstem ekonomiky je vše
v pořádku. Proti situaci, kdy jsou vyšší výnosy/ úroky taženy výše
převážně růstem inflace, kdy nastává stagflace a riziko chyby centrální banky
pro nadměrné utažení monetární politiky, která nastartuje krizi. Mezinárodní
měnový fond na svém zasedání v Indonésii oznámil snížení predikce růstu
světové ekonomiky tento a příští rok na 3,7% z předchozího odhadu 3,9%.
Hlavními důvody jsou implikace obchodní války mezi USA a Čínou a slabší růst
produktu v emerging ekomikách. Zde v USA několik firem již projevilo
znepokojení s růstem cen vstupů a potenciálním poklesem ziskových marží.
Existují důvody
ke krizi? V tuto chvíli rozhodně, podle mne, nikoliv. V každém případě
je dobré výt vždy a v každou chvíli diverzifikován do různých historicky
nekorelovaných aktiv či strategií. Z mé praxe pak v segmentu AOS, o
strategiích, které jsou v praxi historicky úspěšné a které ne, pak dle mých
zkušeností s téměř tisíci trading systémy mnoha developerů, pak více například zde: www.systemtradingunleashed.com
Závěrem se pojďme
podívat na vývoj populárních kontraktů na large-cap mini S&P 500 (ES) a
small-cap mini Russell 200 (RTY) a jejich poměrový spread za poslední měsícena
burze v Chicagu (SOL Trader, denní data):
Upozornění: Nejedná se o investiční doporučení,
článek má jen a pouze vzdělávací charakter. Obchodování instrumentů ať již
burzovních nebo mimoburzovních s sebou nese potenciální velké riziko, nejen
výnos a není vhodné pro každého. Rozhodnutí obchodovat je odpovědností každého
jednotlivce a jedině on/ ona sám(a) nese za svá rozhodnutí plnou odpovědnost.
Nikdy se nepouštějte do obchodů, jejichž podstatě plně nerozumíte. Minulé
výnosy nejsou garancí výnosů budoucích.
Komentáře
Okomentovat