Potenciální redukce nákupů aktiv Fedem problém?
Minule jsem zmínil v sérii článků vliv makro faktorů jako inflace, růst ekonomiky či výše vládního zadlužení a úroků na vývoj trhu rizikových aktiv jako jsou akcie. Jako podstatný důležitý bod je v médiích často zmiňován růst výnosů do splatnosti alias úroků a tudíž zvýšení diskontního faktoru, který pak redukuje současnou hodnotu budoucích odhadovaných zisků firem a tudíž by měl tlačit na jejich cenu níže. Jak jsem uvedl v jednom příspěku: https://martinekonom.blogspot.com/2021/03/rust-uroku-akcie.html?spref=tw teoreticky možná, prakticky ne tak docela a často spíše naopak.
V této souvislosti
dalším makro faktorem je možná problematická redukce nákupů aktiv centrálními
bankami (vládní, municipální, ale i korporátní dluhopisy, hypoteční bondy,
atd.), kterou trh očekává možná už i koncem tohoto roku a její vliv na poklesy
cen těchto aktiv a tudíž růstu výnosu do splatnosti/ růst úroků. Ostatně bilance centrálních bank jsou
na rekordních úrovních:
Vezmeme-li klíčovou sazbu americké centrální banky Fed blízko 0 (pásmo 0 - 0,25%) a 10-ti letého vládního T-note na 1,59%, jsme jistě daleko od historicky průměrných sazeb (ostatně reálné sazby, po zohlednění inflace, jsou negativní!), navíc máme zdravou rostoucí výnosovou křivku (jistě vzpomenete na diskuzi o možné inverzi a vytvoření recese bankou ještě ne před mnoha měsíci). Redukce bilance Fedu pak může stimulovat výše dlouhodobější sazby. A tak zvyšování krátkodobé klíčové Fed funds sazby pak tudíž na “zdravost” výnosové křivky nebude mít vliv. Ale i tak obavy trhu s ohedem na růst sazeb vyvolaných Fedem jsou liché, jelikož vliv snížení nakupování centrální bankou je nejednoznačný (modře QE fáze vs. šedě omezování a vývoj výnosu T-Note od 2008):
Redukce nákupu aktiv Fedem (taper) není nic nového ani v relativně krátké periodě období po finanční krizi. Zjevným příkladem je tzv.2013 Taper Tantrum. V reálu pak výnosy T-Note vzrostly z 2 na 3% během 3 měsíců! Avšak taper nezačal až do 2014. Jednalo se spíše o reakci na počáteční zmatky trhu po vystoupení tehdejšího guvernéra Bena S. Bernakeho v Kongresu v květnu 2013. Pohlédněme co se stalo na trhu, když skutečné taper začlo v 2014 (od 2013 vývoj výnosu 10-ti letého T-Note modře a indexu S&P 500 červěně):
V praxi mohu pak pozorovat dobrou výkonnost swing strategií na amerických akciových indexech, obchodující na nákupní straně. Závěrem se pojďme podívat na grafu na vývoj jedné od slovenských developerů na trhu micro Nasdaq (MNQ):
Upozornění: Nejedná se o investiční doporučení, článek má
jen a pouze vzdělávací charakter. Obchodování instrumentů ať již burzovních
nebo mimoburzovních s sebou nese potenciální velké riziko, nejen výnos a není
vhodné pro každého. Rozhodnutí obchodovat je odpovědností každého jednotlivce a
jedině on/ ona sám(a) nese za svá rozhodnutí plnou odpovědnost. Nikdy se
nepouštějte do obchodů, jejichž podstatě plně nerozumíte. Minulé výnosy nejsou
garancí výnosů budoucích.
Komentáře
Okomentovat