Konec roku a akcie
Dle historie od roku 1928 bývá konec roku (December) třetí nejsilnějš měsíc v roce. Poslední dva měsíce pak mají obvykle celkový kumulativná výnos u S&P 500 průměrně 2-3%. Vezmeme-li mírný poklesy v listopadu, pak tento měsíc by mohl ještě vše vynahradit? Do pátku 26.11. to vypadalo, že jde vše podle plánu, nicméně příchod nové varianty Omikron viru situaci diametrálně změnil. Pohlédněme na historické průměrné měsíční výnosy indexu S&P 500 od 1928:
To zda varianta Omikron, která se vyznačuje značnou mutací a vyšší mírou nákazy, se ukáže jako způsobující více hospitalizací zůstává otázkou. Dle odborníků v USA bychom měli vědět tyto informace za zhruba dva až tři týdny. Z biologického hlediska by se paradoxně mohlo jednat o pozitivní vývoj, jelikož u respiračních virů obvykle se zvýšenými mutacemi a prudkým zrychlením nakažlivosti docházi k oslabování původní síly viru. A tak se může konečně stát Covid ekvivalentní relativně neškodné chřipce. Naopak, dle pesimistického scénáře a dalších lockdownů, se může snížit růst globální ekonomiky o 2,5 procentních bodů v prvním čtvrtletí 2022.
Historicky je poslední měsíc roku u akcií pozitivní v zhruba 70% případů s průměrem 1,3%.
Tento průměr je navíc snížen (statisticky
řečeno zešikmen) většími propady jako -9,2% v 2018 při chybě v monetární politice Fedu,
či -6% v 2002 před válkou v Iráku.
Při zohlednění jen pozitivních měsíců je průměr +2,8%, z toho nejlepší byl měsíční výnos +11,2% v 1991.
To znamená, že
porušení pozitivního vývoje akcií v posledním měsíci roku je historicy
dáno obvykle geopolitickými problémy nebo chybou v monetární politice
centrální banky, respektive zvýšením klíčové úrokové sazby do snižujícího se
růstu ekonomiky jako v 2018. Ani jedno není v danou chvíli relevantní faktor
(respektive zvyšování sazby Fed plánuje až po dokončení taperingu v příštím
roce).
Je nutno si rovněž uvědomit, že růst S&P 500 (a dalších indexů) byl doposud v tomto roce
velmi silný přes 20% a investoři si hledali důvod ke korekci, i když jim to lepší než očekávané zisky firem
neumožňovali. Nyní se konečně mohla poslední zprávou o nové variantě viru
realizovat. Nicméně, obrovská likvidita v trhu, konfluence monetární a
fiskální expanze, podceněné očekávání budoucích zisků firem, historicky nízké (blízko
nuly, či záporné) nominální výnosy vládních dluhopisů s jejich potenciálem
propadu cen při utahování monetární
politiky jsou stále pozitivní pro akciové trhy a ještě víc pro komodity.
Uvidíme tedy, zda
dojde v závěru roku k „Santa Claus rally“. Santa Claus fenomén byl
poprvé definován Yalem Hirschem v roce 1972 v publikaci Stock
Trader’s Almanac a jedná se o pohyb během posledních 5 trading dní
v prosinci a následných 2 dní v lednu. Tento fenomén
podle Hirsche historicky od roku 1950 přináší v průměru 1,5% během tohoto
intervalu 7 trading dní. (Minulé výnosy nejsou garancí výnosů budoucích!). Čím je to
dáno? Existuje mnoho teorií, jako uplatnění bonusů na Wall Streetu
na konci roku, nakupování vítězných akcií fondy, aby skladba portfolio
vypadala “podle poslední módy” ve výročních reportech, sváteční euforie, apod.
Jako hlavní důvod je často vysvětlováno poziční připravení se na další
fenomén a to lednový efekt, který byl poprvé definován kolem roku 1942
Sidney Wachtelem.
Necháme se
překvapit, zda tento rok dojde k realizaci fenoménu. Alternativou k nákupu
a drž jsou jistě long only swing breakout strategie na akciových indexech, u
kterých mohu v praxi i tento rok pozorovat silnou výkonnost. Závěrem se
pojďme podívat pro názornost na ukázku swing strategie na Nasdaq 100
(NQ) obchodující v praxi od slovenských developerů (graf od poloviny tohoto
roku):
Komentáře
Okomentovat