Trendové long-short strategie na multiaktivech opět v kurzu
Již v minulosti
jsem na finančních serverech zmínil výhody dlouhodobých long-short strategií na
multiaktivech, zvláště v periodách většího tržního stresu, nejistoty a
krizí. Stejně jako při finanční krizi 2007-2008, kdy téměř jediným aktivem, které v této těžké periodě
propadu vydělalo byly systematické long-short futures (např. BarclayHedge CTA
index kolem 14% v r. 2008, s dlouhodobou korelací vůči S&P
500 akciovému indexu a americkým dluhopisům
v rozmezí 0,01 až 0,11). Pohledem na vývoj aktiv v tomto roce
je celkový výnos akciového trhu (S&P
500) i dluhopisového trhu (Vanguard
Bond Index) negativní kolem -15%. Podobně hedge fondy (často long-short akcie) jsou v mínusu kolem -6%. Naopak v plusu long-short
strategie na multiaktivech jako Global macro nebo zvláště pak Trend futures přes 20%. Pohédněme na SG Prime futures long-short
indexy v tomto roce:
Zatímco v dekádě
2010-2020 jsme mohli zanamenat velmi stabilní a klidné makro prostředí, tak klasické 60/40
portfolio akcií a dluhopisů poskytovalo
téměř jistý pozitivní výnos, tak dlouhodobé trendové strategie (trend
following) měly roky, kdy výnosy
byly i negativní. Bez výrazných změn v makro fundamentech je cenový vývoj
aktiv relativně pomalý a bez znatelných tržních dislokací, cenové divergence a
prodloužených silných trendů. Naprostá většína aktiv „má ráda“ stabilní
prostředí a jistotu, zejména pak aktiva typu nákup a drž. Nicméně v periodách
tržních a geopolitických stresů, které často přicházejí neočekávaně a rychle se
zvyšuje prudce volatilita a dlouhodobě v průměru pak realizované roční
výnosy jsou výrazně nižší než nutné poklesy (drawdown). Například akciové indexy
nákup a drž průměrně ročně kolem 9% s nutnými propady i přes 60% a
podobně.
Výhodou
trendových strategií na multi-aktivech je to, že dokáží zachytit trendy a
cenové divergence nejen pří krizích, jak zmínil Lintner, tak i v periodách
kdy je implikovaná volatilita na trzích relativně nízká. Vývoj tržní nejistoty dané
růstem/ poklesem implikované
volatility od 2005 a průměrný
měsíční výnos u nákup a drž akcií, dluhopisů, měn a komodit versus trendové
strategie:
Trhy jsou tak ve
fázi nejistoty a je dobré být vždy a v každém okamžiku diverzifikován do
nekorelovaných aktiv- trhů a strategií (long/short).
Závěrem se pojďme
podívat pro názornost na příklad dlouhodobé trendové strategie běžící v reálu
na 2-leté americké vládní
dlouhopisy od 2020:
Upozornění: Nejedná
se o investiční doporučení, článek má jen a pouze vzdělávací charakter.
Obchodování instrumentů ať již burzovních nebo mimoburzovních s sebou nese
potenciální velké riziko, nejen výnos a není vhodné pro každého. Rozhodnutí obchodovat je
odpovědností každého jednotlivce a jedině on/ ona sám(a) nese za svá rozhodnutí
plnou odpovědnost. Nikdy se nepouštějte do obchodů, jejichž podstatě plně
nerozumíte. Minulé výnosy nejsou garancí výnosů budoucích.
Komentáře
Okomentovat