Silný dolar jako nástroj boje s inflací
S tím jak trhy započítávají vyšší ceny plynu a elektřiny pro následující měsíce, tak se prohlubují nejen pravděpodobnosti stagflace/ recese a rozdíly v nadcházející monetární politice mezi USA a dalšími světovými ekonomikami. To je samozřejmě znatelné na měnovém trhu. Zde můžeme v posledních dnech zaznamenat pokles kurzu EUR/USD pod paritu. Vývoj tohot kurzu od 1999 pak:
Je vidno, že kurz
se dostal pod paritu za 20 let. Taktéž za tuto periodu je americký dolar
nejsilnjší oproti koši hlavníc měn. Je v plusu prozatím přes 13%
tento rok (17% meziročně), což
je nejsilnější apreciace od 1984 a třetí největší od ukončení konvertibility do zlata v 1971.
I když americká
centrální banka (Fed) zvýšila
klíčovou sazbu z nulových úrovní již 4-krát o kumulativně 2,25
procentních bodů, tak se pohybujeme relativně
na historicky velmi nízkých hodnotách a s největší pravděpodobností v reálu
budeme. Oproti tomu výroky o tom, jak bude banka bojovat s inflací (jawboning)
budou podporovat redukci v inflačních očekáváních a samozřejmě ovlivňovat vývoj
cen aktiv na finančních a kapitálových trzích. Cílem je tedy potlačit vnímání,
že ceny budou v budoucnu výrazně vyšší a snížit tak stávající poptávku po
statcích a službách a dále firem po prácii (nebezpečná nákladově tlačená
inflace). A to se doposud velmi daří, což lze dokumentovat na výrazné propasti mezi 1-letými a 3-letými inflačními očekávaními, kde 3-leté (červeně) jsou klesající od 4. kvartálu
2021 a jsou pod 4%:
Čili Fed bude dělat vše pro ovlivňováni sentimentu, ale k výraznému zvýšení sazeb ve stylu Paula Volkera v 80. letech (což byla dle mého chybná monetární politika) s největší pravděpodobností nepřistoupí. Každý procentní bod zvýšení sazby vede k přidání dalších 285 mld USD ročně k již tak rozsáhlemu vládnímu deficitu a stejně tak ohrožuje umořování dluhu dolarových eurobondů emerging ekonomikami a fiiskálně méně stabilními vyspělými ekonomikami.
Jedním z dalších
nástrojů kromě úrokové sazby je měnový kurz. A posilování dolaru Fedu vyhovuje.
Dle různýc analýz přispěla v průmru 10% apreciace USD k redukci indexu
spotřebitelských cen o 0,5 procentního bodu ročně. Minulý týden vzrostl index
finančních podmínek Goldman Sachs' U.S.
financial conditions index (FCI) o 25,5 bsp na 99,3 a téměř polovina byla způsobena zhodnocením dolaru.
Tudíž utaženější finanční podmínky jsou velkou zásluhou silnějšího dolaru.
Nicméně,
krátkodobě záleží u kurzu v mezinárodních obchodě jak jsou nákupy
fakturovány a 95% těchto u
amerických nákupních firem není v zahraničních měnách, ale v samotném
USD. Tudíž posilování dolaru se projevuje až v delším horizontu po úravě/
redukci cen zahraničními exportéry.
Navíc to posilování musí mít pokračující průběh, aby přesvědčilo o možné úrpavě
cen statků a služeb dále níže.
Bude tedy
zajímavé další vývoj na měnovém trhu, jakožto možnému nástroji s bojem s inflačními
tlaky.
Závrem se pojďme podívat na populární kontrakt na euro jeho poměrový spread s kontraktem na Bloomberg Commodity index za poslední dva roky na burze v Chicagu (SOL Trader, denní data):
Upozornění: Nejedná
se o investiční doporučení, článek má jen a pouze vzdělávací charakter.
Obchodování instrumentů ať již burzovních nebo mimoburzovních s sebou nese
potenciální velké riziko, nejen výnos a není vhodné pro každého. Rozhodnutí obchodovat je
odpovědností každého jednotlivce a jedině on/ ona sám(a) nese za svá rozhodnutí
plnou odpovědnost. Nikdy se nepouštějte do obchodů, jejichž podstatě plně
nerozumíte. Minulé výnosy nejsou garancí výnosů budoucích.
Komentáře
Okomentovat