Dojde k zaplavení trhu venezuelskou ropou?

Během minulého víkendu americké jednotky US Special Forces provedly rychlou akci k zatčení venezuelského prezidenta Nikolase Madura a první dámy Cilie Flores. Následně byli převezeni do New Yorku, kde předstoupili před soud v jižním distriktu NYC za obvinění pro pašování drog a zbraní do USA. Oficiálně byla pověřena řízením Venezuely dosavadní vice-prezidentka Delcy Rodriguez, která nabídla loajalitu Spojeným státům v jejich úsilí o znovuobnovení ekonomické aktivity zejména v ropném průmyslu.

V dnešní době Venezuela produkuje pouhých 800 tisíc barelů za den (1% světové produkce), to je propad z 3,5 miliónů barelů za den (mbd) v 90. letech (to bylo 8% globální nabídky). Podobně HDP země tvořila 1% světového produktu, dnes jen pouhých 0,1%. Nicméně a co je podstatné, ropné rezervy představují potenciál kolem 300 miliard barelů, což je 17% světových zásob! Pohlédněme komparativně na rezervy Venzuely a počet vrtů v posledních letech:

Je evidentní dle vrtů výše, že domácí politika, neefektivní management, nedostatečné investice a zahraniční sankce způsobily kolaps domácího ropného průmyslu, který je potřeba revitalizovat. USA věří v podobný úspěch jako intervence v Panamě v 1989, kde se od té doby zvýšil příjem na hlavu trojnásobně.

Problémem je, že to zřejmě nepůjde tak rychle jak by si prezident Donald J. Trump přál. Jednak produkce ropy v USA má tak zvanou „breakeven“ (shopnou zajistit zisk těžařům) tržní cenu kolem 40 USD. Kdežto venezuelská ropa je těžká a kyselá (s vysokým obsahem síry) a je náročnější na zpracováni, což americké firmy umí, nicméně při „breakeven“ ceně spíše kolem 50 USD za barel. To by samo o sobě nebylo hlavní problem při stávající ceně WTI kontraktu nad 50 USD za barel. Ten je spíše v tom, že pro revitalizaci těžby jsou nutné extra investice v řádu 10 miliard USD ročně minimálně v průběhu následující dekády. Skutečně, z historie udržení produkce v řádu 3 mbd vyžadovalo 7-8 mld USD ročně:

Pakliže se americké těžařské firmy navrátí do Venezuely a budou ochotny investovat do infrastruktury jak uvedeno výše, pak je možné navýšení produkce na 1,4 mbd. do 2 let. To je navýšení o 75%, avšak stále ani ne polovina toho co bylo těženo v minulosti. Plný návrat lze pak očekávat během 10-ti let či déle. Chronologicky by pak postupný návrat produkce ropy mohl být následovný:

Dle ministra financí Stott Bessenta mají obrovský zájem o vstup na venezuelský trh spíše menší američtí těžaři. Tzv. Big Oil jako ExxonMobil a ConocoPhillips vyjádřili na setkání u Donalda Trumpa v pátek žádost o záruky i vratky minulých ztrátových investic ve Venezuele a rozsáhlé změny. Naopak Chevron již v zemi působí v rámci joint venture s domácím Petróleos de Venezuela (PDVSA) a je připraven navýšit produkci ve Venezuele o 50% do 2 let (ze stávajících 240 tisíc bd).

To jest rychlé zvýšení těžby a využití obrovského potenciálu venezuelských rezerv nebude snadné a spíše se její vliv na cenu ropy na trhu bude projevovat u dlouhodobejších kontraktů 2027 a dále. Toho lze potenciálně využít u obchodování kalendářních spreadů na ropu nebo na její micro kontrakty.

Závěrem se pojďme podívat na cenové trajektorie populárních instrumentů na aktivní kontrakt micro WTI ropy a její spreadové a korelační poměry s kontraktem pro začátek roku 2027 na burze v Chicagu od konce 2024 (Tradestation, denní data):

 

Upozornění:  Nejedná se o investiční doporučení, článek má jen a pouze vzdělávací charakter. Obchodování instrumentů ať již burzovních nebo mimoburzovních s sebou nese potenciální velké riziko, nejen výnos a není vhodné pro každého.  Rozhodnutí obchodovat je odpovědností každého jednotlivce a jedině on/ ona sám(a) nese za svá rozhodnutí plnou odpovědnost. Nikdy se nepouštějte do obchodů, jejichž podstatě plně nerozumíte. Minulé výnosy nejsou garancí výnosů budoucích.