Americká produkce ropy může poklesnout
Již jem zmínil v lednu
na blogu zpomalení těžební aktivity
texaských ropných společností ve 4. kvartále minulého roku: https://martinekonom.blogspot.com/2019/01/wti-ropa-zpet-k-60.html
I tak se zdá, že se porukce ropy zde v USA drží na rekordních úrovních a
může dále pokračovat.Dle vládní Energetické Informační Agentury (EIA) se může
těžba zvýšit z 12 mil. barelů za den na 13,5 miliónů barelů za den do
konce 2020. Podívejme se na vývoj produkce
v tis. barelech za den graficky od 80. let:
To je bezpochyby
impozantní nárůst. Nicméně, počet vrtů se postupně snižuje od konce minulého
roku:
Zdá se tedy, že
jsou znát postupně fudamentální důsledky financování projektů. Ty mají určité
zpoždění a zatímco v období boomu produkce byl kladen důraz na kvantitu,
tak nyní investoři do těžebních projektů začínají klást kvalitativně větší
důraz na návratnost. A tak kapitálové a dluhové financování břidličných těžařů
v roce 2018 pokleslo na 22 miliard USD, což představuje polovinu hodnoty z roku 2016
nebo třetina toho co v roce 2012.
V podstatě je
zde existuje určitá analogie s trhem obilovin, kdy si farmáři každý rok
půjčují na nákup osiva, energií, hnojiv, nákupu pojištění proti problémům s
úrodou a podobně, aby mohli pak tyto úvěry splatit na podzim při sklizni a
prodeji. Samozřejmě, jaká bude cena při sklizni je nepředvídatelné a od toho
zde jsou futures trhy na chicagské burze, aby si ji zajistili dopředu. Čili
objem těchto půjček společně s počtěm otevřených prodejních hedge pozic
komerčních zajišťovatelů na burze nám indikuje jak velká produkce může finálně být.
U ropnách těžařů
je to podobné, s tím rozdílem, že zde je cyklus delší než rok jak to je u
farmářů. Obvykle se zde operuje s půjčkami či kapitálovým financováním se
splatností dvou let. Tak jak jsem uvedl výše, pokles financování může znamenat
do budoucna (se jistým zpožděním) redukci produkce. Podobně indikují počty
otevřených hedge pozic, že došlo k jejich redukci od roku 2018 o zhruba
20%. Podobně také u short pozic u swap dealerů.
Z makro pohledu
bude mít na další vývoj vliv finalizace jednání k ukončení obchodní války
mezi Čínou a USA, kde podobně jako u mědi, sóji a dalších komodit bude cena
reagovat (komodity se obecně vyznačují rovněž silným rostoucím trendem
v pozdních fázích ekonomických cyklů).
Krátkodobá
hranice podpory je u dubnové WTI ropy na 57,40 a rezistence na 60,10. Závěrem
se pojďme podívat na cenu aktivního kontraktu WTI ropy na chicagské burze
(divize NYMEX v NYC) a její komoditní spread se zářijovým kontraktem od
konce minulého roku (SOL Trader, denní data):
Komentáře
Okomentovat