Martin ekonom/ quant/ travel

Podobně jako americká centrální banka (Fed) minulý týden snížila Fed funds sazbu o 0,5 procentn ích bodů (oproti konzervativnějšímu odhadu 0,25) do pásma 4,75 – 5%, čínská PBoC snížila tento tyden 7-mi denn í reverzní repo sazbu z 1,7 na 1,5% a povinný rezervní poměr komerčním bankám o 0,5 procentn ích bodů. Co víc, regulátoři snížili akontaci na sekundární nemovitosti z 25 na 15% pro podporu chátrajícího trhu realit. Dále uvolní ekvivalent 71 miliard USD pojišťovnám, brokerům a fondům pro n ákupy akcií. PBoC také 114 mld USD firm ám na zpětné odkupy akciím. Tudíž tyto kroky mají za cíl podpořit (udržet) ekonomický růst. Recese, v plném slova smyslu, se zdá není zatím v dohledu. Když se jedná o predikci vývoje globální ekonomiky mají ekonomové a investiční manažeři  tendenci se dívat ne pouze na klasické ekonomické ukazatele jako PMI, leading indicators index, apod., ale také na ceny kovů používajících se v průmyslu jako měď, hliník, olovo, zin...

Jak jsem zmínil minule: „Historicky započetí redučního cyklu americké centrální banky představuje podstatný stimul realokace aktiv a riziková aktiva jako akcie reagují silně.“ Nicméně, sezónně to nyní zapadá do období, které je značně náročné pro akciové trhy a tento ani další měsíc bývají často v historii v červených číslech. Od roku 1930 je pak v průměru výkonnost hlavních indexů negativní i další měsíc, pakliže se jedná navíc o volební rok ( graf napravo): Od 1950 poslední dva tradingové týdny v tomto měsíci dosáhly v historii v průměru pro index S &P 500 nejhorší výsledky roku (v r ámci 2-týdenního intarvalu ) . Jením z faktorů je započetí „blackout“ periody před zveřejněním výsledků firem za 3. kvart ál, kdy tyto nemohou jako rozhodující subjekt na akciovém trhu obchodovat své akcie (cca 30% redukce popt á vky po akci ích). To kombinováno s rebalancováním portfolií institucionálních investorů jako penzijní společnosti, které jsou nyní dle Mi...

P řed pár dny na Ekonomickém sypóziu centrálním bankéřů v nádherném Jackson Hole ve Wyomingu guvernér amerického Fedu Jerome Powell, že banka nežádá větší ochlazování trhu práce k dosažení inflačního cíle. Ostatně Fed má také druhý mandát podpory zaměstnanosti a poslední inflační čísla ukazují na úroveně blízko 2% (po úpravě dat z nemovitostního trhu o zpoždění pak i pod 2%, čili reálně je zde spíše již hrozba deflace). Fed funds futures kontrakty v Chicagu zapo čítávají sérii redukcí sazby do 2025, tud íž pivotní změnu a zahájení nového cyklu od 18. z áří. Historicky započetí redučního cyklu představuje silný stimul realokace aktiv a riziková aktiva jako akcie reagují silně. V případě, že není či je na obzoru recese pak index S &P 500 m ívá následující trajektorie: V blízkosti recese ekonomiky je redukce sazby odpovědí na úvěrové zamrznutí („credit crunch“) způsobené utahovacím cyklem a inverzní výnosovou křivkou. To doposud za tohoto utahovacího cyklu ne...

Jak jsem psal před pár měsíci: „S ohledem na geopolitické konflikty a omezení v logistice ropy by de dala očekávat cena ropy spíše kolem 100 USD za barel a výše. Odhadovaný růst poptávky kartelem ve 3. kvartále 2,8 miliónů barelů za den (mbd) bude pravděpopovně však jen kolem 1 mbd. Celkové škrrty tak představují dnes kolem 5,7% sětové denní poptávky. To však dokáží vykompenzovat naopak země mimo OPEC a zvláště pak rekordní produkce v USA.“ Skutečně, dle Mezinárodní Energetické Agentury (EIA) má růst méně jak 1 milión barelů za den (mbd) ne jen tento rok, ale i v 2015. Podle americk é vládní agentury EIA má však být stále mírný převis poptávky minimálně tento rok: Rozhodující roli co se týče poptávky po ropě, či komoditám obecně má Čína. Ta se za tři dekády vypracovala s čistého exportéra ropy na největšího světového importéra v řádu 10 mbd. Avšak v 2022 zaznamenala čínská poptávka první mziroční pokles (po 25 le...

V minulosti velmi stabilní indikátor recese bývalé ekonomky americké centrální banky Caludie Sahmové byl tento týden spuštěn. Poslední měsíční data indikují 3-m ěsíční průměr nezaměstanosti v USA minimálně o 0,5% v ýše než minumum tohoto průměru za 12 měsíců. Recese ekonomiky pak v ždy s vyjímkou započala v minulosti pár měsíců před aktivací indikátoru: Autorka indikátoru však sama přiznala, že nadhodnocuje oslabování trhu práce s ohledem na nestandardní pohyby v nabídce práce (uchazeči žádající práci) dané pandemií a imigrací. Ostatně poslední odhad reálného růstu HDP za 3. kvartál tohoto roku je + 2,5%. Růst zaměstnanosti minulý měsíc 114 tis íc pozic zůstala hluboce za očekáváním 185 tis íc a míra nezaměstnanosti se zvýšila na 4,3%. Uvid íme zda další budoucí data potvrdí vývoj, nicméně je nutno podotknout, že hurikán Beryl způsobil 1,54 mili ónů zaměstnanců dočasně mino zaměstnání nebo jen na částečný úvazek. Permamentní ztráty pozic naopak poklesly ...

Jak jsem zmínil na počátku roku, valuace large cap akcií je na  více jak 120% 20-ti letého průměru, tak u small cap je podprůměrná, což může poskytovat jjstou výhodu u small cap v delšm období. Skutečně po lepších než očekávaných inflačních datech a před reporty zisků technologických firem za 2. kvartál (kter é nemusí již naplnit další obrovská očekávání) trh započal rotaci směrem k value akciím a právě také small a midcap sektorům: Klíčovou proměnnou pro small a midcap indexy jako Russell 2000 nebo S&P 400 pak bude m ít kdy a v jakém rozsahu dojde ke snižování Fed funds sazby. Témeř polovina stávajícího dluhu firem v large cap S &P 500 je splatná až po 2030, zatímco u společností v small cap Russell 2000 to je jen 14%. Navíc zafixované super nízké sazby tovří přes 90% u large cap, naproti tomu u small cap jen 60%, zbytek je vázaný na stávající mnohem vyšší úroky. Je nutno si však uvědomit. že pakliže jsme na počátku AI revoluce pak růst...

Prvn í prezidentská debata byla katastrofická z pohledu stávajícího amerického prezidenta Joe Bidena.   S ázkové kurzy následně reagovaly výrazným poklesem pro Bidena a posílením pro Donalda Trumpa: To zda Biden zůstane v kampani by se mělo za pár dní rozhodnout na Demokratickém kongresu v Chicagu. V danou chvíli je pravděpodobnost zvolení Trumpa za 47. prezidenta USA vysoká, nicméně stále jsou čtyři měsíce do voleb a také demokraté mohou nominovat „mladou krev“ v podobě kalifornského guvernéra Gavina Newsoma, a podobně. Co by poteciálně znamenal Trumponomics 2.0 pro trhy? Z makro pohledu by velmi prav děpodobě představoval ovlivnění výnosů do splatnosti dluhopisů (pokles jejich ceny},   inflace a dolaru. Všechny tyto proměnné směrem nahoru. Halvním důvodem by byla hlavně eskalace obchodní války s Čínou (Trumpem zmíněná 60% v ýše cel by byla mnohem vyšší než za jeho předchozího prezidentování) a možné univerzální cla (10%) na americké importy zv...