Martin ekonom/ quant/ travel

Podobně jako taktika bývalého republikánského prezidenta Ronalda Regana „eskalace k deeskalaci“ vedla k rozpadu Sovětského svazu v důsledku  finanční ruiny, má zřejmě tcelní aktika Trumpovy administrativy za cíl usměrnit Čínu k dodržování rovných podmínek a pravidel v mezinárpdním obchodě. Závod ve zvyšování celních sazeb vzájemně mezi USA a Čínou až na 145%  z americké strany se však jeví jako vrcholem, který může směřovat k redukcím. Skutečně, na summitu JP Morgan ministr financí Scott Bessent údajně za zavřenými dveřmi připustil fázi deeskalace a snížení celní sazby pro Čínu na 50-65%. Za předpokladu přistoupení k jednání ze strany Číny. Toto však zatim zůstává otazníkem V každém případě další eskalace se jeví jako nepravděpodobná. Pakliže nedojde k eskalaci cel a naopak o 90 dní posunuta reciproční cla s ostatními zeměmi vyjendnána jako dále nepotřebná, pak vliv a pokles růstu HDP by měl být snesitelný kolem 0,5% a s prudkým zvýšením indexu nejistoty ekonomické vládní poli...

Ekonomická teorie Nového růstu se zakládá především na faktorech jako vzdělání a silně efektivní finanční a kapitálové trhy. Byly to právě ani ne tak prvotně  korigujícíí akciové trhy jako klesající trhy amerických vládníích dluhopisů (inverzně růst dlouhodobějších úrokových sazeb), které poslaly varování, že renesance merkantilismu v masivním měřítku patří spíše do historie 16-18. století.: Cla tak mají sloužit jako nástroj k vyjednání rovnějších podmínek meziárodního obchodu, který však není založen jen na statcích, ale také službách a finančních a kapitálových tocích a platební bilanci jako celku, kde je obchodní bilance fyzických statků jen jejjí součástí. V podstatné míře má platit zákon komparativních výhod. To znamená statky mají být produkovány tam, kde to lze levněji a efektivněji a vyspělé ekonomiky se mají soustředit na průsmysly s vysokou přidanou hodnotou. Vyjímku mají samozřejmě průmysly se strategicky bezpečnostní charakteristikami, kam patří například onen ocelářský...

Jak jsem zmínil na podzim po stimulech Číny e možná další reakcelerace ceny mědi. V 2025 se má převis nabídky snižovat a v souvislosti s nepostradatelnosti kovu pro přechod na alternativní energie je jeho obrovské množství nutné od eletroautomobilů, nabíjecí stanice po větrné turbíny a novou energetickou síť. Výrazným faktorem má být značný růst poptávky po mědi v datových centrech, kde aplikace umělé intelligence  budou dle těžební firmy BHP představovat 6-7% poptávky po kovu do 2050 oproti 1% dnes. Více energeticky náročnější výpočty AI serverů by mohly zvýšit poptávku o 3-4 milónů tun za rok. Dle pařížské IEA má pak dojít i k deficitu v nabídce až 4,5 metrických tun do 2030, do 2040 pak bude potřeba, zdá se, až o 80% více červeného kovu než co nabízí stávající predikce těřby. Odhadovaná poptávka pro scénářč ohlášených závazků (APS) a scénář čistých nulových emisí (NZE) a komparace s odhadovanou nabídkou při stávající kapacitě těžby (graf vpravo): Jak už to bývá u komodit, neni j...

Je doslova neuveřitelné sledovat poslední dobou téměř každodenní změny v mezinárodní obchodní politice Trumpovy administrativy. Na druhé straně se nejedná o nic, co by nebylo avizováno již v předvolební kampani včetně poslední várky cel na evropské exporty oceli a hliníku a reciproční na americké vývozy riflí a whiskey do EU a podobně. Pro EU se jedná o zhruba 5% podílu z celkových exportů a tak jakkoliv můžou zprávy z médií znít děsivě, tak se nejedná doposud o výrazný vliv z makro pohledu. Z americké perspektivy se jeví obchodní války jako manažovatelné, jelikoz podíl zahraničního obchodu k HDP je relativně nízký: ¨ Průměrná celní sazby v USA  se pravděpodobně zvýší o 10-15%, což by mohlo implkovat nižší růst produktu v tomro roce v Americe o kolem 0,5%. Opět to není nic výrazného a snížení odhadu je tak z 2,2% na 1,7%. Podobně, krátkodobé zvýšení inflace k 3% (centrální bankou Fedem preferovaná PCE verze). To je z mého pohledu akceptovatlná míra a lepší pro odinflování exponenci...

Ekoomika EU rostla v posledním kvartále 1,1% meziročně, nejvíce od prvního čtvrtletí 2023. Jádrová inflace je 2,7%, nejnižší od 2022. Eveopská centrální banka (ECB) je stále na misi redukce depozitní sazby, velmi pravděpodobně za pár dní na 2,5% a bere tak jistě racionálně v potaz nutnou podporu ekonomiky (není explicitně její mandát) po zavedení cel Trumpovou administrativou. Americká ekonomika expandovala o něco více 2,3% s podobnou mírou inflace a americká centrální banka (Fed) se zdráhá zbytečně s další redukcí Fed funds sazby z důvodu možné reakcelerace innflace v důsledku následků cel. Tyto však zvyšují cenovou hladinu jen skokově a spše maji negativní vliv na růst ekonomiky. Strašákem se může zdát poslední odhad HDP od Atlanta Fedu, který začal signalizivat možný negativní růst USA v prvním kvartále tohoto roku. Je dáno zejména horšími daty o sentimentu budoucího vývoje a překvapivým poklesem spotřeby domácností v lednu. Nicméně osobní příjem se meziměsíčně zvýšil nad očekávání ...

Je evidentní, že stávající geopolitické konflikty neeskalovaly cenu ropy tak jak se na počátku krizí očekávalo. Jak jsem uváděl v minulých příspěvcích, z geopolitického pohledu představuje velké riziko potenciální přerušení logistiky v Hormuzském průlivu , kde má velká vliv Irán a kde se přepravuje 20% globální spotřeby ropy. Nicméně, to by musely kopordinovat také hlavní arabští producenti jako Saudská Arábie , Spojené Arabské Emiráy a podobně, což je ale nepravděpordobné. Saudská Arábie by naopak měla být zemí, kde by mohlo dojít k finálnímu podpisu mírové dohody mezi Ruskem a Ukrajinou. Rusko jako třetí největší světový producent černého zlata byl na rozloučenou od odcházejícího amerického prezidenta Joe Bidena zasažen další sérií sankcí na exporty komodity. Nicméně cena Brent ropy je i tak o 10% za 30 dní níže. Náklady na přepravu ruské ropy do Ásie rak vzrostly o milióny USD na tanker a Čína, Indie a další dovozci začly preferovat dovozy ze Středního východu, Západní Afriky a Braz...

Dnes mají vstoupit v platnost americká cla ve výši  25% na produkty z Kanady a Mexika a  nová10% cla na dovozy z Číny. Dohromady mají USA obchod s těmito zeměmi ve výši cirka 1.6 biliónů USD. Předpoklad je, že je Trumoiva administrativa bude využívat jako vyjednávací nástroj v geopolitických otázkách, pro omezení nelegální imigrace a pašování drog. Zatímco u Číny je to v tuto chvíli symbolické (v předvolební kampani se hovořilo i kolem 60%] a v předchozím prezidentském období Donalda J. Trumpa už cla probíhala, tak u Kanady a Mexika se očekávala spíše politika varování než reálná implementace. A tak se jedná o relativní překvapení, což vystrašílo akciové trhy v páteční seanci a pěkný intradenní uptrend se po informaci o clech ortočil s akciovámi indexy zavírajícími v červených číslech a kontrakt na Dollar index v plusu. Kanada a Mexiko jsou největší obchodní partneři USA a ta má s nimi obchodní deficity ve výši 64 a 152 miliard USD navzdory nahrazní NAFTA třístrannou obchodní ...