Martin ekonom/ quant/ travel

Poprvé od 2023 americk á centrální banka (Fed) zvýšila klíčovou Fed funds sazbu o 0,25 procentn ího bodu do pásma 3,75-4%. Dluhopisoví „správci pořádku“ (bond vigilantes) udělali již před tímto rozhodnutím banky dost práce rozprodejem amerických státních dluhopisů a tím zvýšení dlouhodobějších sazeb, například u 10-ti let ého T-Notes výnos do splatnosti nad psychologickou hranici 5%. D ůvodem bylo nejen přinucení banky projevit nezávislost v reálu na politických tlacích Bílého domu a dokázání, že  Fed bude dělat co říká a že hodlá skutečně splnit 2% infla ční cíl. Jako nominální tak jádrová PCE inflace se od pandemické krize pohybuje nad cílem banky a má v posledních měsících i rostoucí charakter : Realitou je, že úrokové sazby nejsou historicky relativně nijak vysoko, zejména s ohledem na silný růst HDP (odhad 5,2% za 3. kvartál 2026 dle Atlanta Fed modelu) dáno především neutuchající soukromou spotřebou a firemními AI investicemi. Historicky od 60. let je vidn...

V roce 2024 jsem nast ínil výhodu nakupovat akcie na nových maximech a to se zdá vyplatilo. Tak jak se některé valuační poměry dostávají k extrémním hodnotám, tak se samozřejmě pravděpodobnost selhání této metody hypoteticky zvyšuje. Jako příklad je často uváděn Shillerův CAPE valuační poměr, který měří cenu indexu jako S &P 500 k10-ti letému průměru infla čně očištěných zisků. Ten se dostal v poslední době přes 40 a maximum před technologickou bublinou koncem 1999 bylo 44: Ten se tak é v 90. letech přibližoval historickým maximům z konce 20. let a v 1996 jeho strůjce Robert Shilller varoval guvernéra americké centrální banky (Fed) Alana Greenspana, že akciový trh je na neracionálně vysoké úrovni: To se psal rok 1996 a “bublina” se t áhla další 4 roky až do 2000. Trhy, jak se říká, dokáží být neracionální déle než někdo solventní. Avšak pozor, Shiller valuační poměr narostl také o téměř 41% nad předchozí maximum. Tudíž, tak jak jde čas, mění se forma úče...