Americký dolar může dále posilovat

Poslední uptrend amerického dolaru započal pár let po Globální finanční krizi v roce 2011, kdy do dneška zhodnotil přes 40 %. Mezi hlavní příčiny patří nárůst globálních úspor, růst poptávky po amerických aktivech (kapitálové trhy USA převyšují ostatní trhy velikostí a hloubkou minimálně sedminásobně) a relativně utaženější monetární politika centrální banky  Naopak negativním faktorem bylo snížení akumulace USD jinými centrálními bankami, které mělo mírný depreciační vliv kolem 2 %. Posilující dolar má jisté výhody v boji s inflačními tlaky v USA. Historický vývoj US dolar indexu od 2006:

V souvislosti s pokračujícím konfliktem mezi USA a Íránem se USD opět nabízí jako bezpečný přístav. Od počátku krize měna posílila o 3%, zatímco ostatní hlavní měny jako euro, jen, frank a další oslabily. Obvykle klasické přístavy jako frank a jen nejsou tak atraktivní jednak z důvodu nulových (Švýcarsko) nebo nízkých sazeb (1% v Japonsku) oproti 3,5-3,75% u Fed funds sazby a hlavně také z důvodu energetické nezávislosti Ameriky, produkující 13,9 miliónů barelů ropy za den, což je postačující k uspokojení domácí poptávky. Na druhé straně Japonsko a Evropa jsou velmi závislé na dovozech energií a z tohoto titulu omezení v ekonomickém růstu.

U americké centrální banky insvestoři nedávno přehodnotili očekávání směrem ke 1-3 zvýšení Fed funds sazby do počátku 2027 v porovnáním s predikcí jejího snížení ještě před dvěmi měsíci. Stejně tak u dalších světových centrálních bank. Nicméně úrokový diferenciál na trhu vládních dluhopisů nahrává. Příklad rozdílů výnosů do splatnosti u amerických 2-letých a průměru 2-letých vládních papírů u německých, japonských a britských:

Tento diferenciál je silněji kointegruje s vývojem dolaru, což je patrné na následujícím grafu (dolar jako US Dollar Index):

Dle předpovědi Mezinárodního měnového fondu má americké ekonomika růst vice než Eurozóna, Japonsko či Velká Británie jak tento rok tak v 2027. Pozitivním faktorem pro dolar je také momentum tak zvaných carry obchodů, kdy si investoři půjčují měny s nižšími úrokovými sazbami a investují do měn s vyššími sazbami. I v období geopolitického rizika je paradoxně volatilita na forexu na nejnižších úrovních od roku 2020 a to je historicky velmi příznivé pro tyto obchody, což je patrné na výkonnosti carry tradingu v porovnání s dluhopisy a zlatem v tomto roce:

Jako nejvohdnější kandidát s ohledem na carry strategii se stále zdá prodej japonského jenu (nákup dolaru), minimálně po dobu přetrvávajícího konfliktu v Íránu. Jen je na 40-ti letém minimu vůči USD a momentum dolů je od 2020 signifikantní. Japonský dluh k HDP je dvakrát větší než je tento poměr pro americkou ekonomiku a šestinásobný v porovnání se Švýcarskem. V době klíčové sazby na nule to nebyl takový problém, nicméně nyní je sazba v Japonsku již 1% a bude dále vělmi pravděpodobně zvyšována Bank of Japan (BOJ), což bude zvyšovat dluhovou službu, může oslabovat ekonomický růst a dále japonsou měnu.

Závěrem se pojďme podívat na vývoj populárního kontraktu na japonský jen na burze v Chicagu od konce 2021 při aplikaci dlouhodobé trend-followingové strategie (Tradestation, denní data):

Upozornění:  Nejedná se o investiční doporučení, článek má jen a pouze vzdělávací charakter. Obchodování instrumentů ať již burzovních nebo mimoburzovních s sebou nese potenciální velké riziko, nejen výnos a není vhodné pro každého.  Rozhodnutí obchodovat je odpovědností každéh jednotlivce a jedině on/ ona sám(a) nese za svá rozhodnutí plnou odpovědnost. Nikdy se nepouštějte do obchodů, jejichž podstatě plně nerozumíte. Minulé výnosy nejsou garancí výnosů budoucích.