Jakou lze očekávat výkonnost akcií po amerických midterm volbách?

Historicky mají vliv na trajektorii zhodnocení amerických akcií v daném roce tzv. midterm volby do Kongresu, kdy bude voleno všech 435 křesel ve Sněmovně reprezentantů a 35 ze 100 křesel v Senátu. Jak jsem zmínil na konci minulého roku, v roce midterm voleb je historicky průměrný pokles (drawdown od 1950) S&P 500 indexu 17,5%, což je nadprůměrné relativně vůči letům mino volby. Lokální minimum tohoto drawdownu je dosaženo obvykle do srpna/ září. Máme tedy již po této periodě a drawdown indexu jen kolem 9% v prvním kvartále. Dále, v období, kdy má prezident druhé funkční období jako teď Trump, tak S&P 500 v průměru zhodnotí daný rok midterm voleb 8,8% v plusu, doposud teto rok je zhodnocení již kolem 14%. To je relativně překvapivé s ohledem na stále neutichající multi geopolitické problémy. Co víc, po volbách pak obvykle následuje během 6 měsíců perioda nadprůměrní výkonnosti. Dle dat od 1970 (červeně roky midterm voleb):

Jistým oslabujícím faktorem pro tento vývoj je to, že republikáni mohou ztratit ne jen ve Sněmovně jak se předpokládá, ale i majoritu v Senátu a Kongres ovládnou demokraté. Skutečně to je to, co je dle posledních předpovědí relativně pravděpodobné:

I v tomto případě, kdy by byla Trumpova administrativa omezována Kongresem ovládnutým demokraty je v průměru výkonnost 6 měsíců po volbách stále nadprůměrná (kolem 10% versus 5% mimo volební roky).

S ohledem na tento rok je pozitivní to, že se blížíme sezónně obvykle silné periodě, kdy dochází k „Santa rally“ koncem roku. Dále pak to, že více jak četnost volatilnějších 2% a více  denních pohybů u S&P 500 indexu byl do srpna jen ve 4 případech v porovnání s 20 v 2018 a 46 v 2022. Pakliže je tato četnost do 10 případů, pak je obvyklé zhodnocení pro celý kalendářní rok v midterms letech kolem 19%. To znamená potenciálně další posílení indexu o 5% do konce tohoto roku.

Vezmeme-li výkonnost 6 měsíců před a 12 měsíců po midterms volbama od 2002 sektorově pak je historické vodítko následovné:

Jak vidno, IT sektor bývá po volbách obvykle nejsilnější. Dle posledních odhadů analytiků ma zisk na akcii (EPS) v S&P 500 růst ve 3. kvartále meziročně o 30% a všech 11 sektorů má zaznamenat růst jak zisků tak tržeb. Na začátku tohoto měsíce byl 12-měsíční forward EPS 406,45 USD na akcii. Pakliže bychom se dotali na 425 USD na akcii do konce roku, pak při stávajícím forward P/E 19,2 by to představovalo 8 160 bodů a zhodnocení kolem 4,4% do konce 2026. To celkem odpovídá historické paralele dle četnosti denní volatility uvedené výše.

Forward valuace P/E je u S&P 500 19.2. Průměr po finanční krizi 2008 byl 21,6. Koncem 90. let klíčová Fed funds sazba byla vyšší než nyní 5,2% (dnes 3,75 - 4%) a forward P/E bylo v průměru 25. Tak či onak je dobré být vždy a v každém okamžiku diverzifikován do nekorelovaných aktiv-trhů a strategií (long/short).

Závěrem se pojďme podívat na vývoj polulárních index kontraktů na micro  S&P 500 (MES) a micro Nasdaq 100 (MNQ) a jejich spreadové a korelační poměry na burze v Chicagu,od  konce 2023 (Tradestation, denní data):  

Upozornění:  Nejedná se o investiční doporučení, článek má jen a pouze vzdělávací charakter. Obchodování instrumentů ať již burzovních nebo mimoburzovních s sebou nese potenciální velké riziko, nejen výnos a není vhodné pro každého.  Rozhodnutí obchodovat je odpovědností každého jednotlivce a jedině on/ ona sám(a) nese za svá rozhodnutí plnou odpovědnost. Nikdy se nepouštějte do obchodů, jejichž podstatě plně nerozumíte. Minulé výnosy nejsou garancí výnosů budoucích.