Martin ekonom/ quant/ travel

Je evidentní, že již nějakou dobu se hodnota komodit pohybuje velmi nízko v komparaci s valuací akciového trhu. Jistě šířením koronaviru 2019-nCoV spíše hovoří pro omezenou poptávku a možné pokračování tohoto poměru, nicméně má-li být historie nápovědou, pak jistě nebude dlouho trvat a situace se ustálí (u SARS v r. 2003 se podařilo během 3-4 m ěsíců). Pozitivní je, že míra růstu nakažených má nyní klesající tendenci, i když rizika pandemie jsou stále zde (máme - li věřit čínskému reportingu). Injekce čínské centrální banky po propuknutí epidemie v řádu čtvrt biliónů USD do finančního systému poskytuje zajímavou příležitost k nákupům komodit do zásob za relativně stále nízké ceny pro čínské a další firmy. Pohlédněme na poměr valuace komoditního versus akciového trhu zde ve Spojených státech: Inflační trendy jistě zůstávají benigní, ale sitauce po finanční krizi se zcela určitě nepodobá ztracené dekádě Japonska ( https://www.proinvestory.cz/nastoli-evr...

Měl jsem skutečně radost, když Greg Zuckerman z Wall Street Journal napsal knihu o fenomenálním traderovi a hedge fund manažerovi Jimu Simonsovi: “The Man Who Solved the Market: How Jim Simons Launched the Quant Revolution” . Simons p ůvodně matematik, software kóder pro Institute for Defense Analyses, vedoucí katedry matematiky na SUNY University propadl systematickému tradingu (AOS) na počátku 80. let a založil fond Renaissance Technologies, který aktivně řídil do 2009 . Od roku 1988 do roku 2018 kl íčový produkt Renaissance Medallion zhodnotil čistého v průměru 39,1% ročně (66,1% ročně v průměru před poplatky ve fondu), s celkovými odhadovanými zisky 104,5 miliard USD. Majetek Simonse je pak zhruba 23 miliard USD a ten je tvořen převážně z profitu z tradingu vlastních vkladů Jima v trading programech. Krásná ukázka jak trading jako profese dokáže být výnosný, pokud se mu člověk věnuje s plným nasazením dlouhodobě.   A to i po překonání těžkých chvílí, kdy Jim něvěděl co a ...

Je evidentní, že po obratu americké centrální banky Fed v monetární politice zpět k ultranízkým sazbám a po dohodě v prní fázi obchodní dohody mezi Čínou a USA je akciový trh podporován vzhůru. Pro zachování stávající nebo vyšší bohaté valuace bude dále jistě zapotřebí silnějšího růstu zisků firem. Co je však velmi zajímavé je velmi nízká volatilita na počátku tohoto roku. Pohlédněme na tu implikovanou dle opčního trhu na chicagské CBOE burze prostřednictvím VIX indexu za poslední roky: Tento index, v krátkosti řečeno, poprvé představený v r. 1993 prof. Robertem Whaleyem z Duke University, měří „hodnotu obav“ investorů, tj. implikovanou volatilitu trhu tak jak je zabudovaná ve valuaci opčních kontraktů na akciový index S&P 500.  Pokles volatility (rozptylu výnosů od průměru za dané období) obvykle koresponduje s růstem akciového trhu. Naopak při navýšení volatility se velice zvyšuje pravděpodobnost poklesu trhu. Volatilita je n...

V souvislosti s výrazným pohybem ceny ropy z důvodu americko-íránského konfliktu se v médiích objevily předpovědi možné recese ekonomiky jako následek růstu ceny komodity. Je tedy možné, že akcelerace ceny vzhůru může způsobit ekonomickou krizi? Pravděpodobně ano, nicméně ten nárůst musí být velmi výrazný. V posledních třech amerických recesích se cena zvýšila o téměř 135% mezi červencem a říjnem 1990 (recese 1991), o více jak zdvojnásobila z 1999 do 2000 (recese 2001) a vzrostla zhruba 96% mezi minimum 2007 do 2008 (finanční krize). Samozřejmě drahá komodita také nebyla jediným faktorem, ani primárním způsobujícím recesi. Pohlédněme na procentuální meziroční změny ceny WTI kontraktu a recese (šedě): Po likvidaci íránského generála Soleimaniho a raketovém útoku Íránu se cena WTI vyšplhala k 66 USD za barel, což je z minima minulého roku méně jak 30% (následně korigovala více dolů po oznámení Donalda Trumpa, že USA ani Írán nechtějí konflikt, k 59 USD za barel na koci pá...

První fáze dohody mezi Čínou a USA, která ještě nebyla legálně finalizována, nepředstavuje v podstatě nic převratného. Spíše se jedná o pozastavení rok a půl trvající eskalace a graduální uvolňování v obchodní válce. Odložení dalšího zavádění nových cel a redukce stávající sazby z 15% na 7,5% na 120 miliard USD čínských importů do Spojenách států není jistě plně to co Čína ultimátně vyžaduje a to úplné odtranění cel. Zvláště pak, kdy zůstává v platnosti 25% sazba na 250 mld USD. To znamená, že požadované čínské extra nákupy amerických statků a služeb v řádu 200 miliard USD během následujících dvou let jsou spíše iluzí, ledaže nedojde rychle k vyjednání snížení a odstranění cel v další fázi. Avšak Trumpova administrativa bude jistě usilovat o čínské nákupy zemědělské produkce, aby nebyla ohrožena voličská základna v klíčpvých farmářských státech unie před prezidentskými volbami na konci roku 2020. A Čína na toto může lehce přistoupit nikoliv z důvodu dosažení dohody v první fázi j...

Jak jsem zmínil na blogu v dubnu, cena kávy kolem 95 centů za libru byla značně zatažena dolů: https://martinekonom.blogspot.com/2019/04/fundamentalni-podpora-ceny-kavy.html Tehdy jsem psal: „ započítame-li, že k propadům pod 1 USD za libru docházelo v recesích nebo bezprostředně kolem nich, tak při stávajícím kurzu měny největšího světového producenta arabiky Brazílie (i když dlouhodobě oslabuje vůči USD) a započítání místní inflace ročně velmi konzervativně 5-6% v posledních letech by se cena mohla pohybovat minimálně nad 1 USD za libru. Skutečně, dle ICO (londýnská Mezinárodní organizace kávy) je bod zlomu pro mnoho producentů na 95 centech za libru“ V tu dobu se stále hovořilo o převisu nabídky marketingové sezóny 2018/2019 168 miliónů versus 165 miliónů žoků poptávka. Dnes v šak již ICO odhaduje globální deficit komodity v marketingové sezóně 2019/2020 v řádu 500 tisíc žoků. Stejně tak byly pozice fondů v dubnu značně na prodejní straně a bylo te...

Poslední Forum kvantitativních obchodníků bylo naprosto úžasné. Systematické AOS obchodování získalo převažující podíl na futures a akciových burzách a postupně se prosazuje na dluhopisovém trhu v USA, apod. Je tedy důležité věnovat značnou pozornost tomuto trendu a vzdělávání v této oblasti. I když jsem sám měl přednášku na téma mého systematického dlouhodobějšího obchodování opcí na akcie formou trendfollowingu (jako jedné komponenty z mnoha v mém portfoliu), tak se na Foru se představili rovněž čeští a slovenští developeři AOS intradenních strategií, kteří se dnes již řadí mezi světovou elitu. Naposledy v roce 2017 jsem na různých podcastech, webinářích a konferencích často odpovídal na dotazy, zda jsou v reálu po započítání všech nákladů úspěšnější intradenní nebo swing či trendfollowingové strategie, že na stávajícím trhu swing, ale neodepisoval bych intradenní AOS a ideálně mít v portfoliu všechny tři tyto formy obchodování. Byly i dot...